工商银行09中报解读-优快云博客

工商银行09中报初探

工商银行上半年总资产114351亿元，比上年末增加16774亿元或17.19%。

上半年各项贷款54,364.69亿元，比上年末增加8,644.75亿元，增长18.9%。票据贴现增加1,427.81亿元，增长43.8%，增速比一季度末回落17.9个百分点，上半年贷款日均余额 50298亿元，

上半年客户存款余额95,331.17 亿元，比上年末增加13,096.71 亿元，增长15.9%。其中，公司存款增加7,822.37 亿元，增长19.9%，占比提高1.6 个百分点；个人存款增加5,461.30 亿元，增长13.6%，占比下降1.0 个百分点。从期限结构上看，活期存款增加7,270.39 亿元，增长18.2%，占比提高1.0 个百分点；定期存款增加6,013.28 亿元，增长15.2%，占比下降0.4 个百分点。

银行卡发卡量新增2,856万张，消费额达到6,172亿元，同比增长62.3%，其中信用卡新增665万张，消费额1,995亿元，同比增长80.1%，

工商银行上半年营业收入1,483.52 亿元，下降4.3%，其中利息净收入1,160.38 亿元，减少157.47 亿元，下降11.9%，主要是净利息差收窄所致，但从季度环比看，下降速度已明显放缓；非利息收入323.14 亿元，增加90.92亿元，增长39.2%。营业支出632.86 亿元，下降11.4%，主要是本行资产质量持续提升，计提的资产减值损失同比下降。

上半年利息净收入1,160.38 亿元，同比下降11.9%，占营业收入的78.2%。实现非利息收入323.14 亿元，同比增加90.92 亿元，增长39.2%，占营业收入的比重提高6.8 个百分点至21.8%，

上半年业务及管理费440.40 亿元，同比增加2.61 亿元，增长0.6%，其中职工费用264.37 亿元，同比减少20.71 亿元，下降7.3%，业务费用121.49 亿元，增长14.7%。

实现税后利润666.13 亿元，同比增加17.34 亿元，增长2.7%。每股净利润0.199元。

净利息差和净利息收益率分别为2.13%和2.25%，同比分别下降75个基点和76个基点，主要是由于报告期内生息资产平均收益率同比下降105个基点，大于中国工商银行股份有限公司2009 年半年度报告(A 股)计息负债平均付息率30个基点的降幅。分季度看，第二季度净利息差和净利息收益率的降幅已有所趋缓。

到6月末，不良贷款余额986.65 亿元，减少58.17 亿元，不良贷款率1.81%，下降0.48 个百分点，继续保持不良贷款余额与不良贷款率双下降。

贷款减值准备余额1,363.53 亿元，比上年末增加3.70 亿元；拨备覆盖率138.20%，提高8.05 个百分点，抵御风险能力进一步增强；贷款总额准备金率2.51%。

计提各类资产减值损失 102.12 亿元，同比减少81.03 亿元，下降44.2%。

2009年6月末，本行员工384,202人（另有劳务派遣用工 35,672 人。），比上年末减少1,407人。本行机构总数16,373家，比上年末减少13家，其中境内机构16,230家，境外机构143家。

结论：工商银行每股净利润0.199元，毛估估全年实现0.40元左右（考虑到下半年的坏帐拨备提高至达标），目前收盘价4.86元，动态市盈率12倍，价值低估。

考虑到工商银行的稳定性，假如其市场估值低于股份制银行30%的时候，我考虑持有一部分工商银行。