风险投资全流程分析以及如何触达优质创业项目-知识点摘要Part 2-专业且简洁易懂速通版

Foreword写在前面的话：

  大家好，我是一名刚接触风险投资行业的新手。这篇文章是我在学习金融投资以及行业分析过程中的一些笔记和心得，希望能和同样在学习相关领域的朋友们分享。由于我的知识有限，文章中可能存在错误或不准确的地方，欢迎大家在评论区提出建议和指正。我非常期待大家的反馈，以便我能不断学习和进步。同时，我也会在文章中注明参考的资料，以示对原作者的尊重。

PS：本帖以记录学习心得和笔记为主，以《这就是投资人》职业入门丛书为基础，保证了其专业性与简洁通俗性并存^-^

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参考资料：本帖基于《这就是投资人--孵化创新和创造的人》（翁慕涵 编著）总结整理而成，博主十分推荐阅读该书（省流版可以直接订阅本博主相关专栏学习~），本帖内容如有侵权请联系博主~

1. 预测终局：以终为始，判断企业的价值
2. 企业如果可以明确终局目标，并将其作为当下处理事务的参考尺度，就有机会“超前创造产品或服务的新范式。
3. 行业终局的三种情形：1. 一家独大，其他对手都不成气候；2. 双寡头或多寡头的制衡；3. 百花齐放的业态。
4. 在行业终局相对清晰的情况下，就可以估算市场空间，判断市场价值。-投资人给出高的估值，就可以占较大的比例，未来赚的倍数也就越高。
5. 但是，从行业终局回溯公司估值的思维方式更适用于竞争格局相对比较清晰的行业。而对于一些终局尚不明晰的行业，投资人的估值判断就容易失焦。
6. 提前风控：和职能团队打好配合仗
7. 通常来说，风控应该贯穿于投资的各环节。
8. 项目研究环节风控：在决定一个项目之前，在业务、法律和财务这三方面的风控。
9. 业务风控：投资人对公司业务风险点的排查，通常以商业尽调（Due Diligence，DD）的形式完成；对投资标的财务和法律风险点的排查，通常以财务尽调和法务尽调的形式完成。
10. 风险无处不在，因此投资人要确立 “ What can go wrong, will go wrong ” （凡是可能出错的事就一定会出错）的风控意识，在风险中寻求安全边际，为自己预留救生筏。
11. 寻找创始人：作为面向非上市公司的股权投资，风投和股票、债券投资最主要的区别在于：它要处理大量和人打交道的工作。

投资人如何触达项目

1. 来自FA Financial Advisor：通过财务顾问触达更多项目
2. 初创企业聘用第三方团队FA来帮助他们打理融资所需的繁复数据，而投资人通过FA触达更多创业项目。--FA打破的投资圈层相对闭塞的信息流
3. 来自蓝筹：盯住成熟企业的中高层-新人与头部企业的中高层建立联系（在他们有创业的打算时）。他们乐意与投资人交往来了解投资人熟悉的相关领域一级市场未上市公司的运营情况，两者社交具有一定互补性。且其没有融资的压力，不介意对话的对象时合伙人还是新人。
4. 因此，和围堵创业团队相比，借由校友或者同事的社交网络寻找大厂里面尚未创业的创业者，也是一种高效的工作做法。
5. 来自媒体：抓住创始人释放出的讯号
6. 可以先以“请教创始人对行业看法”为来由找到那个创始人，和他沟通融资方面的想法。即便你会错了意，也能收获行业专家近身的判断观察，何乐而不为？

如何识别创始人

1. 创始人的愿景力：将业务高度抽象，再把它做实
2. 例如：字节跳动创始人张一鸣，用机器分发替代门户网时代的人工编辑，是因为他先人一步，把移动互联网核心的关键点抽象为推荐算法；拼多多创始人黄铮致力于打造“多实惠多乐趣”的购物体验，也是因为他将社交电商的关键抽象为“开市客Costco + 迪士尼Disney”，即“精选商品+娱乐”的模式，创新利用游戏化的手段运营电商平台。
3. 同时还要考察创始人能否把抽象思考转化为战略步骤去实现。
4. 创始人的开放性：“选择性”的消化建议，迭代自己
5. 能够保持开放性的创业者，也就是那些拥有很强学习能力并且愿意自我迭代的人，才能不断突破自我认知的局限性，才会持续不断地进步。因此，投资人可以试着给创始人提一些挑战性的建议或者问题，去看他们的开放程度。-是否能有意识地过滤信息并对建议做出反馈
6. 在一众噪声中过滤信息，更高效率地迭代自己。
8. 创始人的同理心：理解消费者、员工甚至竞争对手-深究背后的原因，找到潜在的问题和发展机遇
9. 创始人的领导力：成为团队中的“孩子王”-考察其影响团队的能力
10. 考察初创团队时，可以着重看创始人组建的团队里有没有认识他相当长时间的人-其对创始人才有真正深刻的认识。
11. 最忌讳的就是：早期看起来各方面都很优秀的CEO，搭起来的团队没有他比较熟悉的人-意味着他在过往的经历中可能并不是一个真正的领袖，没有人愿意长期追随着他。
12. 在企业快速发展的A、B轮融资阶段，投资人可以向创始人提问：过去一年里，你们公司新加入的最高级别的人才有哪些？-得出一两年内公司人才引进的情况

1. 有潜力的创业者：不投也需要不断去跟进
2. 有风险的股权架构：怎么看创始团队的股权架构设计
3. 有关股权架构的“负面清单”：1. 联合创始人持股过于平均；2. 投资人之间利益冲突严重（比如财务投资人和战略投资人可能产生分歧：财务投资人会积极推动企业IPO以全身而退，而战略投资人则会希望企业继续留在自己的体系里面发展）；3. 员工股权不足-缺乏股权激励，人才“被打劫”（即在设计员工持股计划ESOP和防止持股比例过度稀释之间找到折中之法来吸引核心人才）

进阶通道

提升综合业务能力

1. 学财务：管理会计知识＞财务会计知识
2. 财务会计：分析财务数据，从“财务三张表”中提取有效信息。损益表Income statement，现金流量表Cash Flow statement，资产负债表Balance Sheet--即：财会分析的主要是当前企业的盈亏情况
3. 管理会计分析的是企业成长的驱动因素Driven Factor（将成本，业务，竞争等诸多驱动因素综合起来评估企业的价值）
4. 为什么管理会计比财务会计重要？1. 很多早期投资项目普遍面临不盈利、微利or现金流不稳定的情况，财务信息披露也不充分，较难基于财务指标形成对一家公司的判断；2. 风险投资的本质看的是未来，关注的是趋势的变化，当期的盈利或者亏损没有那么重要。
5. 算估值：找准与项目适配的估值方法
6. 私募股权交易的核心就是给被投资公司的股权估值。
7. 估值方法一：由供需决定的估值方法。创始人报价，如果有投资人愿意给出xx美金的估值，那么这个项目就值xx美金。
8. 估值方法二：倍数关系估值法。一家公司的估值可能是它净利润的x倍。--市盈率P/E=参照公司的估值Price/参照公司的年度净利润Earnings，然后计算多个同类公司的市盈率倍数得到其方差以及中位数-获得可参考的市盈率倍数，最后：目标公司估值=目标公司年度净利润*合理的市盈率倍数
9. 估值方法三：DCF折现法。衡量的是公司的内生价格。
10. 几种估值方法口诀化记忆其应用范围：稳定增长的成熟期公司用DCF折现法算估值；有盈利的成长期公司按市盈率倍数算估值；没盈利但有收入的成长期公司按市销率倍数算估值；早期公司按日活用户倍数（甚至核心技术员工倍数）算估值；再不济就去看创始人。只是这个时候影响企业估值的就不是倍数关系，而是供需关系了。
11. 签协议：不是终点，而是阶段性的里程碑
12. 约束投融资双方的核心法律文件：投资意向协议Term Sheet TS和股权购买协议。
13. TS只是投资人和创始人初步拟定的一个投资框架，其中大部分条款在法律上没有约束力
14. 股权购买协议：评估尽调反映的小瑕疵是否需要在法律文件里修改--投资人和创始人在明确TS框架内容后会发起三轮尽调，业务尽调+财务尽调+法务尽调。
15. 若尽调结果符合投资人预期，双方就会签订股权购买协议Share Purchase Agreement，SPA--基于TS框架下有法律效力的文件。

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