精华帖分享｜微盘股隔夜糖分析

本文来源于量化小论坛策略分享会板块精华帖，作者为郭毅老板，发布于2025年5月13日

以下为精华帖正文：

两年多之前我有篇帖子高换手的隔夜糖介绍过大A里的隔夜糖效应，也就是由于种种原因，大A普遍存在开盘低开的现象，本文来具体看看在大家备受瞩目的微盘股中隔夜低开的情况怎么样。

各家的微盘股指数构建方式有所不同，由于没有直接可以购买的ETF，想买微盘股只能自己复刻，我第14期毅知伴解《微盘股的症结与曙光》也演示过如何自己来构建微盘股指数，其实很简单，本文中的构建方式如下：

1、剔除ST和退市

2、剔除北交所

3、剔除上市不足60日的新股

4、过滤不足5000万成交额

5、选市值最小的400只等权组合

为了更多的暴露隔夜敞口便于分析，以下采用两日持的开盘换仓方式，即收盘卖、开盘买，回测时间从2015年起至今。可以看到，虽然也曾经历过长达两年多的腰斩，但作为一个“宽基”指数来说已经很优秀了，至少碾压中证2000。

下图中展示了微盘股指数每天的平均开盘涨跌幅走势，分别用蓝线代表全域400只、用橙线代表跌幅最大的20只作为领先域，并对曲线进行了20日的平滑，可以很清楚的看到两条线长期都在虚线0%轴以下，符合大A容易低开的尿性，而且微盘股低开天数的占比更是高达74%，比全市场尿低水平要夸张的多，全域平均低开幅度-0.27%，前20只跌幅最深的领先域更是能平均低开到-3.69%。

很多人肯定觉得在牛市中隔夜高开才是常态，其实并不是，按年份来统计的话也是每年都存在低开效应的，只是近几年越来越收窄了而已。

那既然低开幅度这么大，有没有人曾幻想过如果每天的隔夜糖我都能吃到会是怎样的呢？那让我们来模拟一下呗，把每天的开盘涨跌幅取个负号当作策略的涨跌幅，然后连乘起来画出“净值”曲线。注意，这里并不是说实盘时也可以做到，这样做只是为了更形象的展示。

为了模拟的更“逼真”，我甚至给每天加了0.1%的滑点，但即便如此，如果微盘股的隔夜糖能做成策略的话也是丝般顺滑。66.88，多吉利的净值，最大回撤只有20%多一点儿，卡尔玛也能上2，回撤平均不到一个月就能修复，如果光看这绩效有没有人想梭的？哈哈~

再次提醒，这不是策略，所以还是看看就好，知道怎么回事儿就好。