亏损超1.7亿，乐聚智能26亿募资押注具身智能，上市前景几何？

哈工大学子创业，乐聚智能获机构追捧

乐聚智能成立于2016年3月，由毕业于哈工大的冷晓琨、常琳、安子威联合创立。早在2012年，冷晓琨就带领哈工大机器人队登上央视龙年春晚。2016年公司成立时，其第一代仿人机器人Aelos已商业化落地，并获得松禾资本的天使轮融资。2018年亮相平昌冬奥会“北京8分钟”后完成A轮融资，2022年冰壶机器人助阵北京冬奥会，2025年夸父机器人亮相亚冬会火炬传递现场并完成D轮融资、启动IPO。IPO前12个月内，25家机构突击入股，主要机构股东有腾讯、玖兆投资、东方精工、深创投、洪泰基金、茅台基金、中证投资等。

人形机器人收入超2亿，乐聚智能仍面临盈利压力

乐聚智能专注于人形机器人全栈式技术研发等，产品涵盖全尺寸系列。其中，Kuavo系列撑起主要收入，2025年营收达1.78亿元，占比69.5%。2025年，人形机器人收入合计2.17亿元，占总营收85%。乐聚智能在2025年人形机器人出货量排名居前，但报告期内公司连续三年亏损，合计超1.7亿元。公司表示存在累计未弥补亏损，上市后若一定时间未盈利，投资者面临无法获得分红回报的风险。

26亿募资押注具身智能，监管认可存不确定性

当前具身智能行业迎来高速发展期，人形机器人是其重要应用形态。乐聚智能本次IPO募资金额达26亿元，用于人形机器人具身智能研发中心等项目。截至2025年末，公司负债和所有者权益合计10.68亿元，IPO募资金额为净资产的2.78倍。如此高额募资需求能否获监管认可存在不确定性，且公司经营现金流净额、投资现金流净额连续三年为负，需募集大量资金补充流动性。

编辑观点：乐聚智能技术和市场表现有亮点，但亏损问题突出，高额募资也面临不确定性，其护城河需进一步巩固，赛道竞争激烈，泡沫风险值得关注。