快手拟分拆可灵AI，200亿美元估值冲击全球视频生成模型第一

200亿美元估值，可灵AI冲击全球第一

The Information爆料，快手正计划分拆旗下视频生成模型可灵AI，目标估值达200亿美元，并计划明年启动IPO。截至5月11日港股收盘，快手科技市值约2243亿港元，约合290亿美元，可灵AI估值接近快手整体的70%。目前全球估值最高的视频生成独立产品Runway最新估值约35.5亿美元，可灵AI若交易完成，估值将达其五倍以上。

商业化验证，可灵AI收入快速增长

资本愿意给出200亿美元的高估值，是因为可灵AI已经开始赚钱。3月，快手CEO程一笑披露按1月营收测算，可灵年化收入（ARR）已突破3亿美元，两个月后翻了一倍，4月底ARR达到5亿美元，知情人士称明年Q1启动上市流程时，ARR有望达到13亿美元。

分拆背后：快手面临的三层压力

快手分拆可灵AI背后面临三层压力。一是估值重构，可灵放在快手体系内按短视频公司估值，拆出去则按AI公司重新定价，市场乘数不同。二是资源压力，视频生成竞争到了算力层面，字节跳动都感受到算力压力，快手收入规模远不及字节和阿里，分拆可让可灵自己融资补弹。三是人才压力，当前中国AI行业视频生成团队人才最贵，快手为可灵单独设立期权池，激励团队。

200亿美元估值，贵还是不贵？

相比快手，可灵AI 200亿美元的估值贵；但相比AI公司，不算贵。月之暗面（Kimi）投后估值突破200亿美元，DeepSeek市场估值约450亿美元，阶跃星辰上市预期估值约100亿美元。过去国内大模型公司估值参考OpenAI和Anthropic，如今这个天花板已被抬高，智谱和MiniMax港股上市后市值接近400亿美元。可灵AI卖的是视频生成垂直赛道，200亿美元未必是溢价，更像是资本押注AI视频生成会成为独立生意。

编辑观点：可灵AI有商业化验证和市场表现支撑，但其200亿美元估值仍有不确定性。快手分拆可释放其潜力，但AI视频赛道竞争激烈，可灵需持续提升竞争力。