从拒绝融资到估值超200亿，DeepSeek梁文锋为何转变？-优快云博客

多家机构合伙人密集赴杭，DeepSeek融资剧情反转

4月中旬，从北京、上海、深圳飞往杭州的航班/高铁上出现罕见一幕，多家机构合伙人同一周内密集飞往杭州，目标只有一个：见到梁文锋。这位DeepSeek创始人，曾拒绝马化腾、婉拒阿里，把一众巨头和VC挡在门外近三年，还曾放话“不融资”，靠量化“金库”撑起AI公司技术理想。但4月22日，The Information报道剧情反转，此前被拒的腾讯与阿里已进入投资DeepSeek洽谈阶段，本轮融资估值目标从“不低于100亿美元”飙升至超200亿美元（约合1364亿人民币）。

从“不融资”到资本敲门

DeepSeek上一次进入公众视野是因模型性能在全球基准测试中连续刷新纪录，这次则是因为要钱了，两件事颇具戏剧性。梁文锋“不融资”承诺持续很久，曾拒绝腾讯、阿里等巨头投资意向，理由是资本会干扰技术决策，他多次在内部强调DeepSeek要做正确的事，而非投资者想听的事。当其他大模型创业公司靠融资续命、靠估值讲故事时，DeepSeek靠幻方量化资金支持，成为技术理想主义样本。投资人们用尽办法，得到的回复始终是“不融资”，连同楼办公的百度风投也未能成功投资。

但2026年故事改变，融资消息释放后，投资圈形成两股力量。急切的VC机构中，高信资本创始合伙人曹斌表示非常愿意投，认为梁文锋是“一头狮子带领一群老虎”的公司的领导者；摩尔线程的天使投资人王捷表达兴趣，但对融资条款持保留态度。也有机构选择退出，寒武纪和沐曦股份的天使投资人孔令国称和利资本专注半导体与集成电路赛道，不会投资DeepSeek，但强调DeepSeek为中国AI产业做出不可替代的贡献。市场普遍预期本轮融资主要参与者是国内人民币基金，腾讯、阿里入局印证了这是国内资本主导、带有产业战略协同色彩的博弈。

为什么是现在？

DeepSeek此时打开资本大门是三重现实压力叠加的必然选择。首先是算力成本问题，DeepSeek模型效率高，但仍需持续算力投入。V3和R1的成功基于幻方量化多年积累资金，半导体研究机构SemiAnalysis测算，其服务器总资本支出接近16亿美元，运行计算集群占9亿多。随着模型迭代，单次训练成本跃升，仅靠量化基金支持，边际效应递减。

其次，应用层短板侵蚀模型层荣耀。DeepSeek有全球最好的开源模型之一，但缺乏超级应用入口，GitHub上的star数量不能直接变现。当其他公司推出Agent平台和商业化产品时，DeepSeek在终端产品侧布局滞后，业内人士认为谁能构建应用层生态闭环，谁才能真正活下来。

再者，投资人焦虑需要出口。2026年4月，Anthropic年化收入达300亿美元，超过OpenAI此前公布的250亿美元。DeepSeek寻求融资消息流传，投资人不想只押注美国公司，中国头部项目成稀缺标的，DeepSeek是有确定性的选择之一。

梁文锋此前拒绝资本有底气，他掌舵幻方量化多年，管理规模一度超700亿元，2025年幻方量化收益为他贡献超7亿美元收入，他投入DeepSeek资金据传超200亿元人民币。但量化“金库”也扛不住“算力基建+跨国迁移+人才争夺”的投入节奏，独立分拆融资是更合理的商业选择。

人才流失也是问题。过去半年，DeepSeek研发团队遭遇定向挖角，关键人员纷纷跳槽。离开的人并非不认同技术理想，而是对手条件难以抗拒。由于DeepSeek长期不融资、不上市，员工期权无市场化价格锚点，缺乏吸引力。竞争对手开出高价码，如抖音集团副总裁李亮承认Seed团队技术人员薪资体系包含多种收益。有投资人认为融资转向可能是为给员工期权定价和兑现，但认为这一步走得太晚。

此外，DeepSeek技术迭代节奏被打乱。V4模型一再推迟，引发行业质疑。实际上，V4延期是主动战略选择，将放弃英伟达CUDA框架，转向华为昇腾芯片和CANN框架，这是对技术栈的重构，工程量大、成本高、时间长。梁文锋此举战略意义重大，若V4成功跑通国产算力栈，将成为全球首个不依赖英伟达的顶尖AI大模型，削弱美国在AI技术生态的壁垒，但也需要外部资金保障。

新两百亿估值与DeepSeek的新角色

超200亿美元的估值让DeepSeek跻身全球AI独角兽第一梯队。横向对比，OpenAI估值8520亿美元，Anthropic 3800亿美元，国内智谱AI和MiniMax上市后市值曾突破数千亿港元，月之暗面估值180亿美元。若融资落地，DeepSeek将反超多数国内同行，仅次于字节跳动Seed等未拆分巨头业务。胡润全球独角兽榜曾对DeepSeek感性定价，此次超200亿美元洽谈估值是二级市场情绪与产业资本博弈后的结果。

短短一周估值跳涨，并非坐地起价，腾讯与阿里的接洽重构了DeepSeek估值坐标系。产业资本投资DeepSeek不仅为财务回报，更是为算力采购、云计算生态协同和应用场景落地。但DeepSeek收入主要来自API调用，其商业化数据未公开，收入天花板取决于能否建立Agent生态和超级应用入口。

DeepSeek有护城河，如开源社区活跃度、模型性能口碑和品牌认知，这也是黄仁勋关注、华为昇腾芯片适配的原因。但它面临核心问题：是技术公司还是技术品牌，两者对估值逻辑要求不同。这轮融资核心逻辑是“定价”，在R1窗口期融资，腾讯、阿里加持下出让少量控制权换数亿美金，以两百亿美元身价建立长期激励机制，性价比高。3亿美元融资额对应不到2%股权，可解决期权定价问题，也能提升竞争对手挖人成本。

若融资成功，DeepSeek将面临复杂局面。创始人要面对董事会，在“做正确的事”和“做投资者想听的事”间找平衡，这是成熟公司的转变。中国AI大模型竞争格局也将改写，DeepSeek融资倒逼其他头部玩家加速商业化。对于中国AI生态，DeepSeek超两百亿估值意味着国际资本市场对中国头部AI公司定价权重新校准，这是一个信号。引入外部资本，DeepSeek公司治理结构将规范化，从研究机构转型为产业级玩家。

回到开头，如今飞机/高铁上可能已有腾讯和阿里身影。梁文锋是坚持“资本会干扰技术决策”的技术极客，还是意识到仅靠技术理想主义无法支撑下一代AI竞争格局的现实主义者？也许两者都是。真正的理想主义者看清现实后仍选择做重要的事。据最新消息，DeepSeek V4预计4月下旬发布，其标签能否兑现，将决定这轮融资是“被动妥协”还是“主动布局”。梁文锋曾证明用更少钱能做出好模型，现在要证明用两百亿美元身价能否让公司走得更远。他终于打开资本的门，门后是VC、腾讯、阿里和被重写的中国AI格局。