陆金所突然“金盆洗手”，投的钱怎么办？

自成立以来，陆金所依托中国平安的声望和担保，在P2P行业内可谓是“攻城略地、势如破竹”。

如今，陆金所竟然宣称将关闭规模近4000亿的P2P业务，转而申请消费金融牌照，以积极响应和配合监管"三降"要求。

为什么陆金所要如此狠心，彻底锁上P2P的大门呢？P2P行业霸主都被迫“金盆洗手”了，是否意味着整个P2P行业变天了呢？

一、P2P业务交易量早已不到10%

在互联网金融于国内爆发的2015年，有着“银行”、“国资”背景的陆金所夺得了P2P业务交易量国内同业冠军，并且在当年的第三季度，其首次超过美国的P2P平台Lending Club成为全球第一大P2P平台。这个过程，陆金所仅用了不到四年时间。

图1：数据来源：腾讯科技、广发证券发展研究中心

毫无疑问，陆金所已经成为了P2P领域龙头中的龙头。但随着规模的壮大，从2013年开始P2P行业的暴雷现象开始变得频繁。

图2：网贷平台历年暴雷情况，数据来源：网贷之家

我们单纯从数量上来看，2016年是最为严重的，全年共计1741家平台以各种形式暴雷，甚至创下了单月暴雷200多家平台的记录。

对此，P2P行业的政策也逐步收紧。而陆金所为了寻找新的突破契机、降低P2P的经营风险，以支撑高估值，开始了一系列的调整。

于是在2015年，在P2P领域爬到顶峰之时，陆金所却开始向金融理财信息服务平台转型，将P2P业务剥离至“平安惠普”集群，并设立全资子公司“陆金服”来开展该业务，自身则仅做财富管理平台，纯化其作为金融理财信息咨询平台的功能，试图改变公众对“陆金所=P2P”的固有印象。

图3：陆金所控股架构

2016年，陆金所完成重组，这一次整合极大的扩张了陆金所的业务和资产规模，业务分别覆盖财富管理、机构间交易以及消费金融领域，P2P业务交易量则缩减，占整个陆金所交易量的不到10%。

同年，陆金所宣布完成12.16亿美元融资，包括B轮投资者9.24亿美元投资和A轮投资者行使认购期权投资的2.92亿美元。这两轮融资完成后，陆金所估值达到185亿美元。

之后在2018年3月，中国平安发布了2017年度财报，宣布陆金所在当年首次实现了全年整体盈利（并未透露具体的盈利数字）。去年1月，陆金所传出计划将于同年3月份赴港上市，与上市消息一起传出的，还有一份《陆金所股权转让》，根据这份协议，陆金所估值高至600亿美元。

600亿美元的意味着陆金所在2年多的时间里估值已有大幅提升。这与陆金所及时将P2P业务分离不无关系，也说明投资者对其转型是认可的。

相比之下，同为互金行业在美股上市的宜人贷，目前市值为7.89亿美元；和信贷更是只有1.01亿美元。

此外，根据网贷之家数据，即使现在P2P业务交易量占整个陆金所交易量的不到10%，但在目前中国的P2P市场上，陆金服的发展指数以及交易量和人气等仍位居首位，后两位分别为宜人贷和人人贷。

图4：国内网贷平台评级，来源：网贷之家

二、P2P标签带来的不确定性

整个2018年经济增速下滑、市场流动性收紧，金融行业的经营环境与2017年相比有了巨大的转变。对于互联网金融企业，更是一种“灾难”。

正如前文所说，近两年来上市的部分互联网金融股价下跌情况用“惨不忍赌”来形容一点都不为过。2015年12月18日上市的互联网金融第一股宜人贷也从2017年的高位跌超70%。二级市场互金企业集体杀估值，陆金所的估值必然也受到了影响。

图5：宜人贷股价走势图

而上述统计的企业股价跌幅如此之大，除了资本市场的萎靡不振，P2P企业频频雷暴也是主要因素之一。

事实上，2018年的这波雷潮，并不是网贷行业历史上的第一次，甚至并不是规模最大的一次。从上文的图2我们可以看到，自从2013年之后，网贷行业每年都会爆发大规模的雷潮，迄今已经是第六次了。

前文我们也提到了，2016年是最为严重的，而与过去几波雷潮相比，2018年的雷潮在数量上并不是最多，金额也不是最大，然而去年的雷潮对投资者的伤害无疑也是相当大的。

主要原因可能在于，在网贷行业的草创阶段，出现各式各样的问题可以被解释为行业规则的疏漏；到了2018年，各项监管政策相比以前更加全面和细致，无论是银行存管，还是信息披露，抑或者资产类型，我们都能找出足够多的规定来约束平台。但在这种背景下，还是爆发了行业性的危机，对于投资者来说这是很难理解和接受的。

当前，中国的P2P平台已经从最高时期的6000余家下降到2019年6月底之前的800多家。

因此，对于陆金所来说，网贷业务已经缺乏更多发展空间，甚至可能成为拖累。

除了P2P监管问题，去年陆金所也一度因为风控问题被投资者疯狂吐槽。“代销”是陆金所目前的业务之一，只在交易服务平台上进行投资产品的消息发布，且不对任何投资者提供担保。

然而自2017年12月开始到今年9月，陆金所平台上所代销的投资产品便开始不断踩雷，踩雷的产品分别来自ST龙力、ST凯迪、东方金钰、大同证券等。计算下来，在一年内的时间里，陆金所踩雷达5次。

图6：东方金钰股价走势图

而目前陆金所代销的23项资管计划中，有申宏万源、国泰君安等排名前十的券商，也有中山证券、国都证券这样评级为BBB的小券商，还有新湖期货这样的非券商。

因此，即使有着整个平安集团在为其背书，“中招”的投资者们也不得不质疑陆金所的风控能力与准入门槛，这使得品牌在一定程度上受损。

可以说，陆金所作为中国平安培养了7年的独角兽，能走到今天实属不易。不过陆金所目前所面临的上市环境，比过去三年中的任何时刻都要艰难得多，当前陆金所的估值虽稍有下调，但市场中认为近400亿美元估值过高的呼声仍不绝于耳。

而即使此前陆金所已经在极力淡化P2P这个标签，但作为一个与P2P有着千丝万缕关系的企业，受到的负面影响是不可避免的。

因此，如今在宏观环境不佳的情况下，P2P平台备案仍旧遥遥无期，陆金所想要上市就需要去除不稳定因素——抛弃P2P，以加速推动自己的上市进程。但从去年陆金所爆发的风控问题来看，它所要解决的问题可不只是P2P标签。

附：投资陆金所的钱，还能收回吗？

根据官网显示，截止6月底，陆金所的借款余额为984亿，当前出借人数为92万人。掐指一算，人均十万。

我们认为，陆金所不比e租宝，后者是纯粹的庞氏骗局。在公司妥善安排之下，这千亿资金仍有希望平安到期，大家不必太过焦虑。

但是，也尽量不要再投资其他P2P产品了，因为这里面的雷区实在是太多，尤其是在经济环境不好的情况下，更危险。