新闻文章对交易有影响吗?——韩国市场高频数据研究
1. 引言
新闻文章是投资决策的重要信息来源。在传统金融理论中,市场效率是核心假设,而信息在有效市场中起着重要作用。多数金融实证研究使用量化数据,如资产价格、交易量、信息发布时间等。在资产管理业务中,投资者除了依靠数值数据,还会利用来自报纸等媒体的文本信息来做出投资决策。并且,有分析表明文本信息与数值信息相比,会向金融市场传递不同的信息。
此前有很多关于美国和日本上市公司的研究,但针对韩国股票市场的研究较少。韩国股票市场具有两大特点:一是交易周转率高,2016 年达到 126%;二是外国股票持有率高,2012 年为 45%,高于日本的 35%。基于这些特点,投资者了解新闻的影响显得尤为重要。因此,本文将使用高频交易数据来分析新闻文章与韩国股票交易之间的关系,同时分析不同语言(英语和韩语)新闻文章引发的市场反应差异,并进行三个案例研究。
2. 相关研究
- 文本信息与市场关系 :Antweiler 和 Frank 分析了雅虎财经和 Raging Bull 上的帖子,发现股票信息与市场波动之间存在显著关系。Tetlock 等人对《华尔街日报》和道琼斯新闻服务的金融新闻故事中的语言进行量化,以预测公司的会计收益和股票回报,表明文本媒体内容,特别是负面词汇,能捕捉到公司基本面中难以量化的方面,投资者会迅速将其纳入股票价格。
- 新闻内容与投资者行为 :Engelberg 等人分析了卖空者的交易模式和新闻发布数据集,证实卖空者的交易优势很大程度上源于其分析公开信息的能力。Garcia 和 Parsons 确定了财