JQData应用 | 基于估值波动周期的择时策略

一、前言

在变化莫测的A股市场上，永远流传着三个终极问题：**我该买什么？什么时候买？什么时候卖？**多少人以为自己知道答案，直到股灾降临，灰飞烟灭。在经历了一轮又一轮牛市和熊市的洗礼后，我们终于透过估值数据发现了市场周期的秘密。

这里我们分享一个总收益在100%以上、股灾期间回撤3%的择时策略，希望能对你回答上面的问题有所帮助。

二、市场估值的周期性波动特征
在说明这个策略之前，我们首先需要了解一下全市场估值的波动周期。由于市场估值的影响因素众多，全球金融危机，央行降息，中美贸易战，每一个不可预知的事件发生，都深刻影响着整个市场中投资者的风险偏好。投资者风险偏好高则全市场估值提升，风险偏好低则全市场估值回落。

可以说，**一个完整的牛熊周期，也即投资者风险偏好上升-回落-再上升，带动全市场估值周期性波动的过程。**如果能够通过全市场估值的历史数据，找到市场估值的波动周期，那么我们就能准确地评估当前市场的估值水平了。

通过聚宽本地金融数据JQData，我们找到了2005年至今的全市场估值数据（取自沪深市场每日成交概况），从中提取出上海市场、上海A股、上海B股、深圳市场、深市主板、中小板、创业板从2005年至今的平均市盈率数据。我们发现：

① 深圳市场和中小板市场分别在最近两轮牛市的顶点，也即2008年1月15日和2015年6月12日，达到全市场PE的峰值水平，并且两个峰值PE表现出了明显的近似关系。

具体来看，深圳市场在两轮牛市顶点的峰值PE分别是76.13和68.92，近似率为90.53%；中小板市场在两轮牛市顶点的峰值PE分别是90.83和85.65，近似率达到94.30%。这种峰值PE的近似性，几乎完美验证了我们关于全市场估值水平呈现周期性波动的猜想。