Inside the blackbox -- notes

阿尔法模型用来预测准备交易的金融产品的未来走势，从而获得投资回报。

风险控制模型泽主要用来限制风险敞口规模。

交易成本模型用来辅助决定为了构建投资组合而产生交易后所发生的成本。

三个模型结果输入到投资组合构建模型，这个模型在追逐利润、限制风险和相关成本发生之间做出平衡，然后给出一个最优的目标组合。

交易系统将现有的投资组合与新建的目标投资组合进行对比，通过交易消除两者之间的差异，这个任务由执行模型来完成。

阿尔法模型是幻想的乐观主义者，而风险控制模型是紧张的悲观主义者，交易成本模型则是节俭的会计。

训诫：交易对投资组合的回报或者风险预测上微小的渐进改进，可能都覆盖不掉交易发生的成本。

交易成本有三个主要方面：佣金和费用、滑点(slippage)以及市场冲击。

滑点指的是交易者在决定交易开始到订单实际被执行这两个时间段之间的价格变化。预测的越准确，随着时间流逝的越久，被预测的金融产品价格就越可能偏离预测价格。

趋势跟随型策略是对滑点比较敏感的策略，因为它们准备买卖的金融产品往往已经向预期的方向移动了。均值回复策略则趋向于承担较少的滑点，且这种滑点有时候是正向的。

市场冲击对于宽客的交易成本可能是最重要的。市场冲击是一个给定订单的流动性需求对市场造成的价格变动的量度。通常用市场订单进入交易所和交易被实际执行两个时间之间的价格差来定义。

明订单（visible orders) vs 暗订单 (hidden orders)

交易者输入明订单进入交易队列，公开交易意图，可能导致产品的价格上升很快，是的交易成本很大。

暗订单不泄露信息，但是降低了交易排队的优先权，导致更低的执行可能性。 有一种“冰山一角”(iceberging)的暗订单，将单个大订单切割成许多小订单，大部分被当做暗订单进入丁单薄。庞大的订单从别的交易者眼皮下瞒天过海，如果只能看到冰山一角，注意不是所有交易所允许暗订单。