《股市真规则》

《股市真规则》精读笔记：普通人也能学会的价值投资指南

📚 为什么这本书值得读？
作者派特·多尔西是全球顶尖投资研究机构晨星公司股票研究部主管，每天分析成千上万份企业财报，将巴菲特的经济护城河理论和查理·芒格的清单思维量化成普通人能看懂的方法。
这本书最大的价值不是教你明天买哪支股票，而是帮你建立一套不被市场收割的思维方式，让你明白"买股票就是买企业"的核心逻辑，从此不再被短期股价波动牵着鼻子走。

💡 核心方法论：五项金律
做好准备工作：买股票前一定要自己翻公司年报，就像买房子前查房产证、看户型一样。重点看三张表：资产负债表（家底）、利润表（赚钱能力）、现金流量表（真金白银）。每章末尾都有检查清单，零基础也能避开80%的坑。
寻找经济护城河：这是企业持续赚钱的关键。比如茅台的品牌护城河让它敢年年涨价还不愁卖，沃尔玛的成本控制能力形成护城河让竞争对手追不上。可以从产品是否不可替代、能不能卖得更贵、成本是否比同行低这几个简单角度判断。
安全边际：再好的公司买贵了也是坑。建议保留30%-50%的折扣买入，比如你觉得一家公司值10元，那就等它跌到8元再买，就算判断错了也亏不了多少。
长期持有：频繁交易的成本（手续费+税费）会吞噬收益，每年交易一次，30年后收益比长期持有少60%。投资就像种果树，选对品种，耐心等待才能结果。
知道何时卖出：当护城河被侵蚀（毛利率下滑、市场份额被蚕食）、估值严重透支（如新能源车企市盈率200倍远超行业平均50倍）、找到更好标的或个人资金需求变化时，就该卖出了。

⚠️ 投资人最容易踩的七个坑
总想买到下一个微软：沉迷一夜暴富，专挑小公司热门股。但数据显示，小型成长股年度平均回报9.3%，低于标普500的10.7%，且纳斯达克每年有8%的公司退市。
相信"这次不同"：总觉得当下行情特殊，比如"半导体再也没有周期"。但历史证明市场规律不会变，2000年有人说半导体无周期，随后行业暴跌。
爱上所投资的股票：因为喜欢某公司产品就认为股票一定好。但产品好不等于企业好，比如Palm掌上电脑曾风靡一时，最终却因利润微薄亏损倒闭。
因行情暴跌而恐慌割肉：1979年《商业周刊》封面标题说"股票已死"，随后却迎来长达18年的大牛市。暴跌时先问自己：公司的护城河还在吗？净利润还在增长吗？
试图精准预测市场时机：学术研究显示，1926-1999年所有择时策略中，只有1/3能跑赢买入持有，且无法持续。频繁交易的对手是手续费和税务局。
忽略股票价值，当击鼓传花：2000年互联网泡沫时，很多股票市盈率超100倍，最终跌去90%，而同期市盈率低的消费股跌得少、反弹快。
只看净利润不看现金流：净利润可操纵（如提前确认收入），但现金流量表很难造假。经营现金流停滞但利润增长是危险信号，可能意味着应收账款收不回或存货积压。

🔍 识别好企业的工具
经济护城河识别：重点看四个指标：自由现金流/销售额≥5%，净利润率长期≥15%，ROE连续五年≥15%，ROA稳定≥7%。来源包括产品差异化、成本优势、转换成本高、网络效应。
财务报表分析：资产负债表看现金是否充足、负债是否过高、应收账款和存货周转情况；损益表看毛利率、销售费用率、主营业务净利润是否稳定增长；现金流量表看经营现金流是否大于等于净利润。
排财务造假雷：警惕现金流量与利润背道而驰、应收账款暴增、频繁一次性费用、财务总监或审计师突然离职、存货越堆越多等信号。

💰 快速估值与筛选
内在价值估算：可采用现金流折现法、市盈率（PE）对比、市净率（PB）筛选等方法。不同类型企业安全边际要求不同：宽护城河企业（如茅台、苹果）可接受20%-30%折扣，普通企业需30%-40%，高风险企业需50%以上。
十分钟快速检查法：依次检查收入和净利润增长、主营业务利润占比、经营现金流与净利润对比、ROE和资产负债率、盈利增长稳定性、流动资产与流动负债比例、自由现金流、非经常性损益占比、流通股数增长等，快速排除80%的垃圾股。