国际投行为何抢话说？

国际投行为何抢话说？

　　□钟林

　　近日，摩根大通的一则有关国内“千亿元经济刺激方案”的研究报告，迅速引发了一连串发酵反应：上海、深圳和香港股市当日均出现暴涨，舆论方面大陆和港澳台的学术与财经界出现了少有的严重质疑与广泛争议。

　　国际投行在中国资本市场上频频抢先发言，争相抢夺“话语权”，在近几年尤为突出。就拿近一年内发生的几件典型事例来说，去年11月初，高盛公司就发出警告说，因国内通胀将保持居高不下，政策将继续紧缩，“中国经济增长的速度将可能放缓”；“全球经济放缓可能‘连累’中国”。这是一则现在看起来丝毫没有新鲜感的“陈词老调”，但在当时的国内资本市场上，并没有谁把它真当一回事，该报告似乎也完全没有引起有关各方的稍加留意，更不要说严重关注。因为，当时国内股市依然沉浸在牛市的“下半场”中。而在国内股市暴跌了10个月以后，市场大小空头们迄今所顽固坚持看空与做空的一个最大理由居然就是，“中国经济增长的速度将可能放缓”，而如此重大的一个看空理由和根据，竟然就是高盛公司早在半年多之前的一个预测和警示，由此可见国际投行的远见与卓识。

　　今年6月中上旬，又见一家外资大行的研究报告指出，国内的成品油即将调价。该预警报告最早见于香港市场，国内多家中资石油公司的H股，在港股市场被炒得风生水起。而国内A股中的石油石化股则毫无动静。不久之后，政府有关部门就宣布了成品油调价的决定，国内A股市场此时才如梦方醒。

　　诸如此类的例子，远远不止这几个。国人不禁要问，为何总是国际投行在频频抢先发言、且命中率奇高？

　　其实，将国际大投行这一连串的抢先发言动作联系起来观察，我们可以清晰地发现，争夺“话语权”，也是国际投行的主营业务之一。而争夺既表现在外资大行之间，又表现在国际投行与本土投行之间。表面看起来像是在争夺不特定投资者的眼球和关注度，而在背后，其实是在争夺对财经政策制定者的影响力和关注程度、争夺对国内资本市场的影响力、渗透力和定价权，还包括争夺潜在的客户群体。一言以蔽之，“话语权”就是影响力！利字当先，目的明显，都是在为其赚钱牟利服务的。

　　外资大行总是以先知先觉者自居，他们本来就在资本市场研究、全球投资分析等方面拥有远超出本土投行的实力与能力，其所具有的国际投资者的不同身份与背景，以及具有全球视野的特殊眼光和迅速囊括全球资讯的天然竞争优势，使其在洞察中国资本市场的能力、舍得撒银子的胆识等方面都远在国内投行之上。在国内投资者看来，外资投行似乎对经济基本面和资本投资价值的变动方面掌握了更多的资讯和“话语权”。因此，国际投行经常在新兴市场国家和地区中扮演着“一哥”的角色，这在港股市场上显现得尤为突出和明显。

　　“话语权”的争夺，显示出全面开放的中国资本市场的竞争性，而其更深层次的本质内容则是，影响力、渗透力和定价权的争夺以及利益的争夺愈发激烈与紧张。他们所关注的，并非是一个如发言权般的风光和神气，而是真金白银的利益所在。而且，这种“话语权”的争夺和竞争，会随着中国资本市场的日益对外开放而愈来愈激烈和精彩。（作者系私募经理、中国研究员专业网特约撰稿人）

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