华安证券分析报告（0611）

华安证券分析报告（0611）
豫园商城：被市场遗忘的黄金概念股，重点关注
唐鑫
　　今日大盘震荡走高，尽管工商银行等指标股表现偏弱，但一批基金重仓蓝筹股连创新高说明机构投资者对于市场中长期发展趋势仍相对看好，与此同时近两个交易日券商题材股重新走强稳定市场人气，题材股与蓝筹股轮番活跃，表现最为抢眼的是有色金属板块，整个板块涨幅高达6%，尤其是黄金股山东黄金（600547）连续创出新高今天并以涨停报收、中金黄金（600489）也一度涨停，极大的鼓舞了人气。中国证券报5月8日报道：美国第三大银行摩根大通指出，金价07年已涨5.2%，中期可能攀至每盎司850美元，并将迈向1000美元。原因是07年印度结婚旺季、中国的“金猪年”及指数型基金买进会刺激价格涨势。此外，世界黄金协会也指出，全球金矿公司2006年减产到2471公吨的10年低点。金价的不断上涨将给黄金类上市公司带来巨大的收益，寻找尚未爆发的黄金股成为当前的重中之重。豫园商城（600655）：公司投资近1.7亿元和山东招金集团等发起设立招金矿业公司，占20%股权07年2月拟继续托管并受让复星投资所持的招金矿业15%股权），目前招金矿业已成功登陆香港市场，同时公司持有德邦证券32.7293％的股权，还持有南方证券499万股、海通证券729万股、上海银行2390万股。公司集市场上火爆的券商加黄金题材于一身，股价重估潜力大，并且还有10转3派0.6元的含权题材，投资者应重点关注。
　　参股招金矿业分享金价上涨
　　公司投资近1.7亿元和山东招金集团等发起设立招金矿业公司，原占20%股权07年2月拟继续托管并受让复星投资所持的招金矿业15%股权，06年年报显示，占其比例为15.28%；目前招金矿业已成功登陆香港市场，按照发行H股后的股本计算，合计持有1.11亿股。招金矿业目前黄金产量和储量在全国黄金企业中处于前列，随着新建产能的逐渐投产和拥有探矿权面积的增加，招金矿业的黄金年产量及储量将进一步提升。从与国内四家黄金采选上市公司的情况比较来看，招金矿业的自产黄金量和黄金保有储量均超过了山东黄金、中金黄金和灵宝黄金。招金矿业2006年纯利润达2.85亿元，采选规模达到10000吨/日，冶炼规模达到1700吨/日，年产黄金79万两，占全国总产量的七分之一，保有金储量300吨，远景储量500余吨，占全国总储量的十分之一，在山东持有5个金矿和1个冶炼厂，在海南和新疆持有2个项目。据瑞银发表的研究报告称由于招金矿业拟扩大夏甸金矿和大尹格庄金矿的产能，预计2007年黄金产量可增11％，有望带动纯利再升53％。因此招金矿业良好的业绩成长性将带来其二级市场价格的持续走高，公司1.11亿股招金矿业股权价值超过了18亿港元，较公司原始投资增值了16亿多。另外，公司2007年2月16日公告关于招金矿业股份有限公司股份转让补充协议，对原股权转让合同履行期限延长一年，在禁售期满后，复星投资将其持有的招金矿业股份有限公司15%上市以前比例股份转让给公司，在此期间，公司按原合同规定，仍然对该等股权进行托管；转让价款以截止07年12月31日15％股份所对应的审计评估值。在国际金价上涨推动下，招金矿业给公司带来巨大的投资收益，将对公司未来业绩带来积极影响。
　　参股多家券商长牛盛宴受益
　　据资料显示，豫园商城投资35324.95万元，持有德邦证券的股权比例32.7293％，为第一大股东。德邦证券自成立以来连续盈利，资产质量较好，德邦证券06年实现净利润10098.99万元，为公司贡献投资收益3305.33万元，占公司净利润的比例为19.2%；还持有南方证券499万股、海通证券729万股、上海银行2390万股。随着股市大牛行情的确立，公司在这场大牛盛宴中获益巨大。
　　从公司一季报看，股东人数较前期继续减少，持筹趋于集中。二级市场上，该股近期受大盘的拖累大幅下跌，这正是新、老资金建仓良机，随着大盘企稳，在山东黄金、中金黄金等有色金属股连续创出新高的背景下，集市场上火爆的黄金有色、参股券商以及10转3含权于一身的豫园商城却被市场所遗忘，投资者重点关注。[@more@]

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