香港稳定币「四方争霸」：科技巨头、币圈势力与老钱资本的合规博弈

boyedu

于 2025-06-28 06:45:48 发布

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分类专栏：加密货币文章标签：科技区块链稳定币数字货币加密货币虚拟货币

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香港稳定币市场正经历一场“四方混战”，传统金融机构、金融科技巨头、加密原生势力与本土财团在监管框架下展开激烈角逐。以下从竞争格局、核心策略、监管动态三个维度解析这场博弈：

一、四方势力版图：技术、场景与资本的三角博弈

内地互联网资本（京东、蚂蚁集团）
- 技术驱动型：京东通过京东币链科技切入跨境支付场景，其稳定币JD-HKD已进入沙盒测试第二阶段，主打“全球企业汇兑服务”，目标将跨境支付成本削减90%。蚂蚁集团则依托区块链技术，计划构建连接传统金融与通证化资产的桥梁，重点布局产业数字化场景。
- 优势：依托母公司电商生态的海量跨境交易数据，可快速落地应用场景；技术团队具备区块链专利储备。
互联网金融+币圈复合势力（圆币创新）
- 合规导向型：圆币创新由香港合规交易所HashKey参股，联合中安银行等传统机构，主打“合规虚拟资产交易”场景。其稳定币HKDR计划锚定港元，并与跨境支付公司连连国际合作，试图打通东南亚贸易通道。
- 优势：股东背景兼具传统金融合规经验与加密圈资源，能快速对接交易所与支付渠道。
香港本土财团（渣打系联盟）
- 资产储备型：渣打香港、安拟集团（Web3投资机构）与香港电讯组成合资公司，计划发行港元稳定币。渣打银行凭借线下网点与金融资产储备，瞄准支付及现实世界资产（RWA）交易领域。
- 优势：渣打作为百年金融机构，信用背书强；香港电讯覆盖本地用户，可快速触达C端市场。
传统金融机构（众安银行、汇丰）
- 基础设施型：众安银行成为首家稳定币储备银行，托管京东等机构的法币资产；汇丰推出代币化存款结算方案，探索区块链技术在传统财资管理中的应用。
- 优势：合规牌照与托管经验构成护城河，可承接发行方储备金管理需求。

二、核心竞争要素：从储备金到生态闭环

储备金安全与透明度
- 香港《稳定币条例》要求100%高质量储备资产（如美债、港元存款）支持，且需每月披露审计报告。Tether（USDT）因储备资产含高风险资产（如BTC、黄金）遭合规质疑，而Circle（USDC）因严格审计成为机构首选。
- 本地案例：京东币链与天星银行合作构建储备托管体系，强调“透明化资产池”；渣打系联盟则计划将储备金存入传统银行账户，强化信用背书。
场景绑定能力
- 跨境支付：京东瞄准中小企业跨境贸易，计划通过稳定币降低拉美、非洲等高汇率波动地区的支付成本。
- RWA通证化：蚂蚁数科已协助朗新集团发行新能源资产RWA，未来稳定币或成为这类资产的交易媒介。
- 合规交易：圆币创新与HashKey交易所合作，试图将稳定币嵌入虚拟资产交易流程。
流动性网络效应
- 头部稳定币（如USDT、USDC）占据90%市场份额，新入局者需通过交易所、支付渠道构建流动性。例如，Circle早期绑定Coinbase交易所，USDC迅速成为主流交易对。
- 本地突破口：渣打系联盟计划将稳定币接入银行支付系统，实现“法币-稳定币”实时兑换；蚂蚁则通过API接口接入跨境电商平台，拓展C端使用场景。

三、监管博弈：合规成本与创新空间的平衡术

牌照制度门槛
- 香港《稳定币条例》要求发行方需满足最低股本、储备审计、反洗钱（AML）等12项标准，合规成本高企。目前仅5家机构进入沙盒测试，包括京东币链、圆币创新及渣打系联盟。
- 影响：淘汰非合规玩家（如Tether），但传统金融机构因合规经验丰富，反而占据先发优势。
政策红利与风险
- 人民币国际化：条例允许发行离岸人民币稳定币，为数字人民币跨境使用提供补充。蚂蚁数科计划通过稳定币连接东南亚支付网络，助力人民币结算。
- 系统风险：金管局要求机构每年进行两次渗透测试，并投保不低于5亿港元的网络安全险，但区块链技术的大规模应用仍需验证（如2023年DeFi领域黑客攻击损失达18亿美元）。
全球监管竞赛
- 美国模式：通过《GENIUS法案》要求稳定币发行方为受保银行，强化联邦监管。
- 欧盟模式：《加密资产市场监管法案》（MiCA）侧重市场行为规范，对储备资产要求严格。
- 香港定位：采取“原则性导向监管”，在技术中立基础上平衡创新与风险，吸引中东主权基金等长期资本。