量化新手初识H-M模型

• H-M模型是什么？

  H-M模型又称为双贝塔模型，是$Henriksson$和$Merton$（1997年诺贝尔经济学奖获得者）在1981年提出的一种与T-M模型相似的却更为简单的对选股和择时能力进行衡量的二项式参数检验模型。

  H-M模型用于在基金业绩评估时对基金经理的时机选择能力和证券选择能力进行评价。

• H-M模型的表达式

  他们将择时能力定义为：基金经理预测市场收益与风险收益之间差异大小的能力，然后根据这种差异，将资金有效率地分配于证券市场。

  具备择时能力者可以预先调整资金配置，以减少市场收益小于无风险收益时的损失。

  也就是说，假设基金经理在具有择时能力的情况下，资产组合的$\beta$只取两个值：市场上升时期取较大的值，市场下降时取较小的值。

  $Henriksson$和$Merton$通过在一般回归方程中加入一个虚拟变量来对择时能力进行估计，模型表达式为：
  $$R_i-R_f=\alpha +\beta (R_m-R_f)+$$