ST0证券型代币的协议及其常见形式

Security Token Offering（STO）证券型通证发行。拆开每一个字母来讲，S(Security)就是证券；T（Token）就是代币；0(Offering)就是发行。用发行代币(通证)的方式发行证券，就是 STO。所以本质上，STO通过区块链的方式发行证券，是IPO的加强版。

通常这类token代表了对标的资产的权益，标的资产通常包括了房地产、现金流或者持有的其他基金。这些权益被写入智能合约，代币可以在区块链支持的交易所进行交易。

IPO是将资产证券化，而STO是将资产通证（token）化，通过区块链的技术，将资产信用上链，实现永不可篡改、信息透明、降低成本、提高效率、全球化和全天候后交易的模式。

随着STO的兴起，支持STO的新型代币协议也在不断发展，其中最主要的三类协议为ERC-1400 Standard、

ST-20和R-Token。这些协议都是由众多区块链开发者在开源数据库Github中的贡献而得。

（1） ERC-1400 Standard

18年9月，开发者Stephane Gosselin在Github上发布了ERC-1400协议提案，这一提案最重要的特点是迎合监管，以便企业可以合法合规地在以太坊网络上发行数字代币。

向后兼容ERC20和ERC777协议。虽然ERC-1400 Standard并未完全通过，但考虑到社区的反馈和已经分配的“1400”代码，外界普遍认为这一协议最终被社区认可只是时间问题。

（2） ST-20ST-20

ST-20ST-20由Polymath发布，该协议在ERC-20基础上增加这些代币执行交易限制的功能，试图使合法合规发行代币变得更加容易。

对于STO而言，ST-20协议中最重要的是verify Transfer模块。

2018年8月，Polymath宣布SEC监管的托管商Prime Trust建立合作关系，后者将为ST-20证券代币提供托管服务，而发行过程中的KYC（了解你的客户）和AML（反洗钱）将由Polymath与Identity Mind合作完成。

（3）R-Token

R-Token是由Harbor建立的分散化合规协议，向下兼容ERC-20协议，目的是实现标准化的加密证券的发行与交易。 在R-Token协议下，每一笔转账发生时均需监管机构批准，监管机构服务包含必要的法律法规审查。主要模块包括交易控制、服务注册、监管机构服务等。

STO模式尚处于起步阶段，所有开源代码提供的解决协议正在试验当中，真正实践的案例也不多，像其中典型代表tZERO的STO发行，使用的还是以ERC-20兼容代币发行。因此，这些方案是一个好的指引，期待未来有更多的项目使用进去。

在STO开源协议的指引下，还产生了许多STO的结构和形式，也就是将STO这种通证token代替为何种传统证券。

目前，STO有如图四种最常见的的设计结构：

无论STO是哪一种模式，STO都有着巨大的未来发展潜力，它未来市场的规模将涵盖整个资本市场，将彻底变革投资模式。STO将给公司合法发币提供一条全新的途径，同时给加密货币市场带来新的指引。最重要的是，STO基本上能与任何形式的投资和资产挂钩和锚定，包括股票或大宗商品等。STO将在房地产等领域，创造出新的投资机会,房产将能够被通证化，并被销售给无数个的投资者。

在未来的2019年，我们可以预见，锚定现实世界价值资产的STO将会开启一个全新的数字金融市场。

了解STO最新动态，请关注我们：思一独角兽。下期预告：ST证券型代币的监管落地

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