华泰股份三季度报告初探

华泰股份三季度报告初探

报告期内，公司面对原材料价格上涨和激烈的市场竞争，公司坚持以经济效益为中心，以市场为导向，适时调整原料结构，在保证产品质量的前提下适当提高草浆、废纸的配比，降低生产成本，缓解市场压力，使公司业绩继续保持稳步增长。截止报告期末，公司实现主营业务收入 2,703,983,943.18 元，比去年同期增长29.77%；实现主营业务利润为 595,633,560.99元，比去年同期增长15.09%；实现净利润 286,019,446.78元，比去年同期增长15.87%。

经营活动产生的现金流量5.28亿元，每股现金流1.099元，现金流正常。

第三季度每股利润0.214元，三季度合计每股利润0.595元，基本正常，在我的预测之中。

公司应收款增长比较快，这是个不好的迹象。库存没什么增长，什么产销比较正常。

公司负债率比较高，已超过75％，如果股价上涨就有进行股权融资的可能性。

主营收入增长比较快，但毛利率有所下降，所以净利润的增长率没和主营收入同步增长，这个情况第四季度可能会有所好转。

产品类别  毛利率(%)   增减百分点

2006 年7-9     2006 年1-6 月

新闻纸   24.37   26.72   -2.35

文化纸    6.93   18.30  -11.37

生活纸   23.00   19.72    3.28

毛利率降低的原因说明：

（1）新闻纸毛利率比上一报告期下降，系本期受市场影响新闻纸价格下降所致。

（2）文化纸毛利率比上一报告期下降，系本期文化纸原材料价格上升，生产成本上升所致。

预测今年每股利润0.83－0.85元之间，动态市盈率9.11倍－8.89倍之间。一般来说07年净利润增长率在20％，如果未来新闻纸行业景气度有所提高，那么就是另外一回事。对于在景气度低位的新闻纸行业来说不应该是这个估值。请注意：国际上造纸业合理市盈率为15－20倍。

 

结论：价值低估！继续持有。