600308，价值低估！(续）

600308，价值低估！（续）

 

首先我们来看看造纸业同行业之间主要上市公司的比较价值：

 

 

注：华泰股份按照05年分配十送六以后的数据。

晨鸣纸业按照股改十送二点六以后的数据。

 

在香港上市的理文纸业市盈率大概在16倍，玖龙纸业大概在20倍，这二个公司的成长性应该说和华泰不相上下。这就是我看中的上涨空间。

 

从上表可以看出华泰股份的市盈率明显的低于其他的公司（表中所例出的是市盈率相对低的品种，如果造纸业全样本的市盈率就高的多），为什么呢？其实，这是我国的国情所致，因为华泰的绝对价比较高。

 

从道理来说，作为新闻纸行业的龙头公司，作为最具竞争力（管理、成本）的公司，作为能够继续保持高成长性的公司，理应比其他公司产生溢价，这就是我所期待的，也相信市场会认可的。

 

绝大多数的股票分析师推荐的是晨鸣纸业，而且从05年市盈率的角度来说晨鸣更有吸引力，但我为什么觉得华泰更好呢？因为我觉得华泰的后续成长性以及稳定性更好一点，我担心晨鸣纸业大量的兼并重组扩张以后的管理能力以及不确定性。

 

至于人民币升值给造纸业带来的利好我不予考虑，因为存在着纸桨上涨的可能性。

 

华泰股份在新闻纸成本上的竞争力可以说是无可非议的，不但是在国内具备强大的竞争力，而且在国际上同样的存在着竞争力。比如说，600963就由于新闻纸成本的压力而减少了新闻纸的产量，同时曾经有一家上市公司（具体是哪一家我忘记了）准备引进新闻纸的设备，同样的因为成本的压力而放弃引进。也就是说新闻纸供大于求的状况会伴随不堪成本压力公司的退出而供求平衡。

 

国金证券分析师马宏预计，2006年新闻纸将明显供大于求，价格将低于行业平均成本。部分企业将陷入经营困境，甚至退出竞争。国内新闻纸市场可能会逐渐呈现晨鸣、华泰、泛亚三分天下的格局。

我认为，华泰更具备竞争力！

 

市场方面：目前600308正在走出一个标准的什么什么顶（请谅解，我不懂技术，所以不能和你说），这就会给你带来机会。

 

目前华泰的主力有二种可能性，一是过江龙资金，目前正在准备退出去，按照目前的成交量他退出困难不大。那么就会下跌而给你带来买进的机会。一是主力志在长远，和上市公司联手操作而成为庄家股。那么给你带来的机会就更大，因为庄家股准备出货以前的拉升让你兴高采烈。至于那一个可能性更大一点，我没把握。

 

大家可以分析一下以下几个情况：

1，                  目前母公司在股改后买进1300万股，成本大概在7.90元，06年7月1日就可以开始抛。巧合的是母公司承诺买进的最高价是8.60元，而在母公司买进以后就再也没有出现过8.60元以下的价格。

2，                  40万吨新闻纸生产线实际上在12月中旬开始生产，而公告书是在承诺买进流通股完成的同一天公告的，也就是05年12月30日。

3，                  年报有十送六的分配方案，一般来说召开股东大会的通知是和年报同时公布的，但至今未公布（年报公布已整整二个月）。电话问讯：股东大会的召开日期由上市公司安排（因为分配必须在股东大会召开以后的二个月以内分配）。

4，                  华泰的走势一般不会和大盘同步。

以上种种，供你参考分析！

 

 

上午有朋友让我看看有关新闻纸的负面文章，看了以后觉得没什么问题，就算是这一篇文章是客观的，那么也没有什么问题，可以说是在我的估计范围以内的。[产业观察] 产能集中释放终结新闻纸"暴...

 

    主要的内容就是新闻纸由于产能快速的扩张而引起新闻纸价格的下降，二月份在4800元左右。这个价格可能会引起很多的新闻纸企业无法生存，加速洗牌的过程，加速优胜劣汰。这也是华泰想看见的结果。

 因为新闻纸价格的下跌可以加速优胜劣汰，华泰可以进一步占领市场，比如600963就在慢慢的减少新闻纸的产量。伴随着缺乏竞争力企业的出局，新闻纸不就成为供不应求了吗？然后优势企业就可以上涨价格，得到了市场占有率的提高，又得到了价格的上涨。这也是我愿意看得的结果。

 

刚才我和华泰打了个电话，下面我简单的和大家说说：

这一篇报道的用意值得思索。我帮助他找到了那篇文章，他觉得非常的惊呀，不知道这是哪里跟那里？

老股民：公司目前的生产、市场情况怎么样？

华泰：很正常！一切很正常！新闻纸价格在5000元左右，文化纸稍许有一点上涨，5500－5800元。40万吨新闻纸新项目顺利在建。

老股民：目前新闻纸库存如何？

华泰：目前新闻纸零库存。

老股民：日照、清河那边如何？

华泰：日照、清河那边今年应该有利润出来，现在很正常。

老股民：06年还有没有新的新闻纸产能增加？

华泰：据我了解好象没有了，他们不敢上了。

老股民：据我预测，如果没出现特殊情况，06年的利润可以增长40％以上，你看行不行呢？

华泰：呵呵，这个我不好说，应该差不多吧！

老股民：股东大会大概什么时候召开？

华泰：我现在还不知道。

 

请大家认真的想一想：这个负面、并不真实的报道是为了什么？唉！我该相信谁呢？

 

另外从这一个负面、并不客观的报道来看，这是个庄家股就可以肯定了的。因为庄家想提高市场的平均成本，在拉升的时候就省力一点。

 

另外，朋友们给我提出了以下几个问题：

1，优秀的现任管理团队可以克服上面的缺点。不过企业管理储备并不是很好，村办企业换领导肯定蔫。

2，纸业是一个高投入的行业，您有没有算一算，业绩增长与投入增长哪个高？

3，由于前几年该行业是供不应求的行业，所以各地均大量投入，造成现在供过于求。

4，该行业是污染性行业，不符合我国当前提倡的绿色GDP。环保问题并不仅仅是指它现在的设施，而是说它会大幅度提高其生产成本！

5，投资是投资未来，现在毛利率是30％，能保证将来也是？

6，竞争力弱的不一定就出局，很可能被重组，产能反增加了。

7，我早不看报了，我这样的人会越来越多！因为人们获得电子信息比从纸介质更为容易。

8，一家靠外源融资来维持其成长性的企业，我们要当心。

9，投资一家企业，在该行业将要出现激烈竞争时，我们应退出。

 

我的回答是：

1，“村办企业换领导肯定蔫。”这是我最为担心的问题，也是我国上市公司的通病。不过好在李建华还年轻，到时候我早就拜拜了。

 

2、确实是存在着这个现象，因为行业的总资产利润率越来越低，也是由于竞争的原因。不过这个问题不太大，因为公司是负债经营，只要利润大于利息就没关系。目前新闻纸的毛利率还是在30％左右，所以基本上没问题。

 

3，是的，目前确实是存在着新闻纸供大于求的状况，但06年就基本上没新的项目投产，我相信，伴随着新闻纸消费量的高增长率，下半年就可以供求平衡，价格回升。

 

4、            至于环保问题，近日，由山东省环保局副局长张晓东率领的省政府环境目标责任制工作考核组，对东营市2003－2005年度省市长环境目标责任制和生态建设市长目标责任制公司实施情况进行了考核验收。张晓东对华泰的飞速发展以及在污染综合治理方面取得的成绩给予了高度肯定。他指出，华泰清河建设芦苇制浆基地项目符合产业结构调整的政策和要求，符合循环经济的原则，具有很好的社会效益、环境效益和生态效益。

至于由于环保问题会大幅度提高其生产成本问题，因为这是全社会的问题，华泰碰上的其他的企业同样的会碰上，这就属于公平竞争的范筹。华泰在国内相比而言还是比其他企业的竞争力要强一点。所以，这个问题不太大。

 

5，伴随竞争的加强，毛利率继续维持30％是不可能的，慢慢的会接近平均利润率。不过这个问题同样的不太大，因为可以随着市场的扩大而增加利润。

 

6，其实，有些地方是没办法重组的，重组成本太大了，我估计000488就会碰上那样的问题。

 

7、我国是一个发展中国家，还有着大多数人们没报纸看的，伴随着城市化的到来，越来越多的人们需求新闻纸。因为我国人均消费新闻纸与欧美国家相差太多太多。所以，在未来的10年内不存在那样的问题。欧美国家的新闻纸消费增长率还是继续保持在2％左右，基本上和GDP的增长率同步，因为还有着大量的广告需求。我国近几年新闻纸的消费增加量达到了15％左右。

 

8，在投资饥渴症的当今企业，都是在希望尽快的占领市场。所以就不得不依靠外源融资来维持其高速成长性。否则，怎么可能保持20－30％的成长性呢？依靠外源融资来维持其成长性，如果一旦管理、市场跟不上就会产生灭顶之灾。其实，这就是我认为目前的市场上没有我觉得放心的长期投资对象的深层次原因。再说，依靠外源融资来维持其成长性与依靠兼并重组来维持成长性的利弊得失是相同的。何况我国存在着恶性竞争的环境之中。

我也想找一家垄断性企业长期投资，可是，垄断性企业不是股价高高在上就是管理有问题，何况垄断性企业的成长性往往是差强人意的。

值得长期投资的垄断性、高成长性企业实在是太少太少了。

 

9，我选择造纸业作为我投资的一个方面，是因为我觉得造纸业的竞争性我觉得并不是那样的激烈，而且华泰的竞争力比较强（所以他主动的在挑起价格战），而且我可以随时跟踪新闻纸的价格。所以风险还是在可控范围之内的。

 

   

老股民申明：我这个买进的理由对你不构成投资建议，如果你想买进，责任只能由你自己来承担。如果你想买进，那么其实就等于是在给我抬轿子。因为我有！