如何分析上市公司（1）怎样避免做假

如何分析上市公司（1）怎样避免做假

这个周末去了杭州玩，是晚上回家的，今天就马马虎虎说一点，大家可以提出不同的看法。谢谢！

 

(第264楼)回复:价值投资者的逃顶问题

老股民，你好

一个有缘人推荐，看到了你的Blog，觉得这里讨论气氛融洽，喜欢。

我关注价值投资法有一段时间，注意到你对内在价值的计算和格氏的完全不同：格氏的注重静态的当前的财务数据，而你的方法注重将来，预测的成分多。但无论如何，基本面分析会面临一个问题，如果公司提供的财务数据造假的话，分析就会失真。当年美国的安然公司倒闭前可是被美国人认为可以买入并放心传给下一代的大蓝筹啊。

不知道老股民对这个问题是怎么看的，你是用什么方式规避的？呵呵，如果不是核心机密的话。

-----------------新股民

 

※是的，我对于上市公司的估值更多的注重于未来，也就是说我在估值的方面受到林奇或者是费雪的影响要更多一点。假如一家公司未来的成长性几乎是没有，那么就算是10倍的市盈率也很难吸引我进行投资性买进，最多就是投机性玩一把。

所以，我的估值更多的依赖于未来的预测，可以说是主观的预测，当然，这其中就存在着不少的风险，风险来自于我预测、判断的失误。所以，这就是我需要提高的地方。

至于说如何来规避这个风险，那么就很简单的，只要在一段时间内，公司的经营业绩不能在我的预测范围内运行，那么就说明我的判断有问题，其中有着我所还没有了解的因素存在着，那么我就只能卖出，而且是坚决的卖出，不会考虑我的成本价的问题，也不应该存在成本价的问题，因为我没有成本的概念。就好比马权我在高位下跌30%以后，在公布三季度财务报告不符合我的预测以后就毫不犹豫的卖出，哪怕是卖出以后马上涨停板我也无怨无悔。

至于说上市公司做假的问题，其实这是普遍现象，我可以说存在做假的上市公司在90%以上，只不过是程度不同，方向不同而已，因为目的不同。

其实，这是个我应该在如何分析上市公司里面说的话题，今天就稍许说一点吧。分析上市公司，我花在分析财务报告上面的精力并不多的，不会超过20%的精力，甚至有些上市公司的财务报告我就是匆匆看过就行了。而且我也并不愿意去认真的预测上市公司未来具体的业绩如何如何，我更多的是判断其趋势，判断其行业的景气度，判断其在行业中的地位，判断其在行业中的竞争力。所以，我提倡对于上市公司业绩的预测采用毛估估的方式。再说，也没一个人能准确的预测一家公司的未来业绩，因为影响的因素太多太多。可以那样说，董事长也不能准确的预测自己企业未来的业绩，难道说我们就可以？是不是有点滑稽？

再说了，假如通过分析财务报告就可以判断一家公司的未来，那么那些财务专家炒股票是不是就很方便了的？呵呵，不然，财务专家是炒不好股票的。

甚至，我可以那样说，这一家公司的财务主管，在一月份的时间段，他也无法准确的判断上市公司去年的业绩是多少？只能是毛估估。大家可能会觉得荒唐吧？其实，并不荒唐，这就是做假。请大家注意一下这个事实：为什么财务报告需要董事会的认证就可以公布，而不是由财务主管来公布呢？所以，判断一家上市公司，更多的功夫在于财务报告以外。

判断一家公司是否存在严重的做假问题，假如你大概的熟悉了这一个行业的趋势，大致的了解了同行业其它公司的业绩，熟悉了以前几年的财务报告以后，你就会有一个自己心中的标杆，一旦财务报告的数据偏离标杆太多，那么就说明存在着问题，此时你就应该警觉，重新梳理一下自己的思路，或者打电话问问上市公司，看看他们怎么解释这个问题。

判断上市公司是否做假，需要分析公司业绩与行业景气度的吻合度，需要在同行业不同公司之间的横向对比，需要本公司历史数据的纵向对比，需要在平常地方上新闻报道的点点滴滴的分析。比如说，今年鞍钢的净利润超过90亿元，我就会认为这是假的，除非是所得税抵扣方面出现变化，除非钢材产量的大幅度提高。

所以，我说，分析上市公司有个知识经验的积累问题，有个熟能生巧的问题。所以，这个就需要时间，并不是仅仅靠聪明才智就可以解决的问题。