星月说财报-优快云博客

原创英伟达：相同的剧本

担忧主要来自增量过于集中，英伟达约40%的收入来自大型数据中心运营商，例如谷歌、Meta、微软等，特别是“囤芯大户”Meta预计2024年的资本支出将在370亿美元至400亿美元之间，主要用于对AI基础设施的投资。生产出问题了，黄老板也没忘记画饼找补，表示问题不大，Q4会开始量产并向客户发货，还透露，客户对于Blackwell产品的需求“令人难以置信”。Q3缺的预期，黄老板在Q4给投资人补上。每一次业绩爆发，华尔街对它目标越发提高，英伟达要超越预期的挑战也越来越大，过高的业绩预期也成为英伟达无形的压力。

2024-08-30 16:46:37 337

原创农夫山泉：不止一瓶水

当然，绿瓶价格战也是农夫山泉的无奈之举，饮用水没有什么技术壁垒，更多的是卷渠道卷营销，市场竞争本就十分激烈；不过好在，茶饮的成长性和盈利能力都比包装水强出太多，加上布局13年的东方树叶在无糖茶领域超过70%的市占率。好在农夫山泉手里不止包装饮用水这一瓶水，茶饮料依旧保持近60%的高增长，拉着营收大哥饮用水往前走，而且随时可能反超成为营收第一。本来市场的预期是，高毛利茶饮占比提升，公司整体的毛利率至少环比还是能有改善的，现在不升反降，也不怪资本市场的股东无情。为挽救销量掀起的一元水大战，拖累了毛利率。

2024-08-28 23:17:07 459

原创拼多多：这一刀砍向了自己

盈利能力方面，成本控制和高效运营一向是拼多多的拿手绝活，八千多名员工创造了超300亿的单季利润，净利率甚至还从去年同期的23.59%提升至32.64%。加上，代表着消费降级的拼多多是国内消费的反向指标，拼多多业绩越好，股价越高，树大招风，潜在风险越大，降速提质解决问题也可以理解。可以预见的是拼多多这一系列调整，会让它进入转型发展期，所以，即便是大摩也认为拼多多管理层对长期获利能力下降的评论过于保守。但别忘了，当年的阿里到一定规模后，开始精细化运营，高质量发展，把资源都倾斜到了品牌商家，这才有了拼多多。

2024-08-28 03:34:12 422

原创百度：未来or现在顾此失彼？

虽然AI商业化初见成效，且处于国内第一梯队，但全球范围内，除了卖硬件的英伟达，其他公司在AI并未取得明显收益，AI商业化完全落地还需要等待应用场景爆发的时间节点。作为这个星球最热门的概念，AI无疑是个好故事，不只是百度，美股的一众科技公司几乎都在讲述自己的AI投入及发展成果，市值也随着AI预期坐过山车。与此同时，百度267亿核心收入中占大头的广告收入负增长，几十亿规模新业务取得两位速增长难以抹平百亿核心业务下滑的影响，导致百度Q2营收原地踏步，也是百度自去年二季度以来，收入增速连续4个季度下滑。

2024-08-28 03:27:50 833

原创亚世光电：消费电子年度表演

可能是觉得液晶屏业务有点传统，前两年尝试过一些转型，子公司奇新光电增加了电子纸的业务，23年在越南设立了孙公司，作为一家在光电领域深耕多年的企业，不管是最近火热的AI智能眼镜赛道，还是VR 产品设计制造，都具备一定技术实力和生产能力，特别是硅基OLED模组生产能力，最近，华为mate60突然降价，被大家怀疑是为新品上市做准备，算算时间，下半年的消费电子大战也即将拉开帷幕，而亚世光电所在的光电显示领域更是连踩AI眼镜、折叠屏、VR几个热点，当然，以上更多是公司衍生概念，公司主业更多是集中在工控仪表和电子纸。

2024-08-19 19:45:29 301

原创思科：裁员，科技巨头共同的选择

即便思科一直在努力减少对陷入困境的网络设备业务的依赖，但瘦死的骆驼比马大，公司大部分收入仍然依赖于新设备的安装。看得出来这家在10年前的云计算时代，错过了一次重大扩张机会的网络设备巨头，正在进行积极战略转型，持续加码AI领域，为此不惜半年内裁掉12%的员工，留足弹药All in AI，对他来说，这次转型即分高下也决生死。这也是思科加速多元化的关键一步，24财年总订阅收入为274亿美元，占总收入的51%，其中来自Splunk的收入为43亿美元，同比增长22%。2月初刚宣布裁员5%，最近思科又说继续裁7%，

2024-08-17 00:03:38 442

原创博士眼镜：AI的风吹到眼镜

不，是因为那不够有底气的财报，24年一季度，博士眼镜收入增速放缓，盈利能力明显下滑。不过正如博士所说，公司在AI智能眼镜产业链的位置只停留在后端的验配业务，这个业务盈利能力存疑，而且太容易被替代了，在激烈行业竞争下有份额丢失的可能性。作为最早布局AI+AR眼镜的零售商之一，博士眼镜最近可以说是天降利好，先是Meta与雷朋联合打造的智能眼镜在社交网站上走红。不过相比资本市场的狂热，博士眼镜很冷静，它回复称：公司目前致力于智能眼镜“最后一公里”的验配服务，暂未涉及智能眼镜的研发。今天我们看——博士眼镜。

2024-08-15 20:18:03 287

原创阅文集团：摇不动的IP摇钱树

跟IP相关业务对收入贡献尤其亮眼，版权运营及其他收入增长73.3%，占比过半，跟同期原地踏步的在线业务比，简直是以一己之力扛起了整体业绩增长。而阅文则恰恰相反，它作为IP方，收购新丽确实接上了影视剧开发的腿，但它没有充足的现金流，没钱怎么迅速放大网文IP库的价值呢？看着恐怖，其实也并没崩，少的大部分是免费渠道，自有平台月活用户还是挺稳，靠版权运营的增长也足以抹平这点损伤。过去一直说阅文对标迪士尼，但它们俩有根本区别——迪士尼是产业巨头，它来控制收购上游IP之后的影视剧开发，财报发布后，股价高开低走。

2024-08-15 02:52:03 390

原创国联证券：蛇吞象

数据显示，2024年第一季度，国联证券实现营业收入1.73亿，净利润亏损2.19亿。所以摆在券商面前的就一条路，等行情，而且不能是单日爆发的小行情，前段时间突然起来了一天，然后就没有然后了。目前来看，合并真正的看点是，民生证券处于行业第一梯队的IPO 投行业务。从规模上看，国联证券净资产为178亿，民生证券为158亿，合并后净资产规模将跻身行业前20，但也没到“巨无霸券商”的程度。何况，国联证券自己还饿着肚子，23年四季度亏损5546万，今年一季度再亏2.19亿，炒了这么久的券商重组，终于迎来实质性落地。

2024-08-14 04:01:35 231

原创中芯国际：回暖

中芯的晶圆平均销售单价环比下降8%，毛利率仅有13.9%，远低于去年同期的20.3%。出口量也达到1666亿块，较上年同期增长10.3%，价值达到900亿美元，增长超过20%。成为占比最大的业务，也符合最近消费电子公司业绩回暖的趋势，某种程度上，国内消费电子去库存周期已经基本结束，进入到了补库存周期。作为衡量产能消化情况与半导体市场景气度的一项关键指标，中芯国际今年以来的产能利用率稳步提升，23年75%，正因如此，中芯国际才敢在三季度给出收入环比增长13%~15%、毛利率18%至20%的业绩指引。

2024-08-14 03:53:36 257

原创停不下的”眼茅“

爱尔眼科业绩高增的背后是外延式收购带来的一系列问题，由于溢价收购，导致爱尔眼科商誉金额已经高达65.33亿，和账上现金差不多，过多的商誉会引发资产减值的风险,目前累计的资产减值已经超过了15 亿。当年爱尔眼科凭借“上市公司+PE”产业并购基金模式，开创了4000亿市值的“眼茅”时代，被称赞为爱尔眼科的核心竞争力，如今这个模式也被投资者用抛售来表示质疑。同时，爱尔眼科所在的眼科赛道未来发展前景还是相当广阔的，不管是老年人口持续增长，带来的白内障相关手术需求，“眼茅”——爱尔眼科的”三高“如何降”？

2024-08-07 18:17:27 220

原创英特尔：“芯”痛巨头

一条路走到黑，这是英特尔对未来的选择，也是被逼无奈的选择。处于绝对亏损状态的，是英特尔的芯片制造代工业务Foundry，仅在2023年，这一项的运营亏损就高达70亿美元，本季度继续亏损28亿美元。跟半导体行业盛行的“无晶圆厂”模式不同，不是只设计芯片，把制造外包给台积电等代工厂，英特尔头铁地选择了把设计与制造集于一身的“集成设备制造商”模式，计划在2025年节约100亿美元成本，第一刀砍向员工，宣布裁员15%，差不多1.5万个员工，第二刀瞄准股东，给人把第四季度的分红给停了。从全球芯片巨头到“芯”痛巨头，

2024-08-07 18:06:53 181

原创药明康德：头顶达摩克利斯之剑

但因为从今年半年的新增客户来说，总共有500家，而去年的全年数据是1200家，不出意外的话今年的全年新增客户数量是会下降的。不过换个角度想，股东们做的可能不是计算题而是判断题，而且出题人还是对手，对了可能小赚、错了满盘皆输。说明法案的影响现在虽然雷声大雨点小，但只要法案一直不落地，利空影响的预期就一直无法证伪，成为悬在药明头上的达摩克利斯之剑。在行业下行周期、美国法案阴霾压力之下，药明康德交出今年上半年的成绩单，营收净利双双下滑，净利润更是同比减少20.2%。23年药明康德营收巅峰也才403亿。

2024-08-02 19:00:36 312

原创老百姓：药房“难自医”

23年加盟门店占比已经增长到32.37%，而年报显示，老百姓直营门店和加盟门店的毛利率分别为35.69%和11.64%，这巨大的利率差不可避免的影响到公司整体毛利。作为对比，大参林、益丰药房的直营门店占比分别为70.4%、77.46%，一心堂则全都是直营店。频频并购导致商誉激增，截至2023年末，老百姓商誉高达58亿，占净资产比例高达87%，远远超过30%的安全线。其实，不光是老百姓，整个药房概念股今年都在跳水，业内八家公司就有三只腰斩股，健之佳大跌57%，漱玉平民下跌约50%，大参林跌幅也有49%。

2024-08-01 18:40:08 381

原创宁德时代：续航还剩多少？

对宁王而言，接下来最重要的是在主营业务——动力电池的高增长结束，与出海受阻的情况下，打破外界对它成长性和稳定盈利能力的质疑。前几年锂矿疯狂扩产，如今产能严重过剩导致碳酸锂价格处于低位，均价从22年巅峰的近60万/吨到今年已经跌破10万/吨，价格可以说是腰斩腰斩再腰斩。二季度营收869.96亿，同比下滑13.18%，上半年宁王的产能为323Gwh，而产量只有221Gwh，产能利用率仅有65.33%，不过靠同行衬托，宁王大哥的地位带来的议价能力令它在这轮降价潮中还有些议价能力，让产品毛利率回升到了26.9%。

2024-08-01 18:33:38 366

原创联合利华：减脂增肌

现在的公司管理层的目标就是把减法做好，做更少的事情，产生更大的影响，具体来说就是保留高销量、高毛利的核心品牌，并对它予以资源倾斜；减肥人都知道的，瘦了之后会不会反弹，是它后续业绩关注的重点。和它形成鲜明对比的是，最大业务板块个人护理业务虽然销量增长稳定，但创收能力不佳，以除臭剂、皮肤清洁和口腔护理为主的相关产品，当然啊，猛药去疴，上半年公司的五大业务板块全增长了，营收增长的同时，基础营业利润同比大增17.1%。卖掉梦龙、可爱多，抛弃冰淇淋开始“减肥”，今天我们聊聊——联合利华，看看它的瘦身计划有效果了吗？

2024-07-29 19:08:11 364

原创福特汽车：总是悲喜交加时

因为拜登政府的政策之下，福特一直是政策的受益方，并且一直代替特斯拉成为拜登政府所宣称的美国汽车电动化转型的代表。但虽然是代表，却不挣钱，懂王的政策将有利于传统燃油车扳回一城，或许将推动福特的利润增厚。特别是在合资车被打的找不到北的中国市场，福特却在第二季度实现了持续盈利，且已经连续四个季度整体扭亏为盈，这都多亏内燃机的功劳。加上一季度，福特的电动汽车营收仅13亿，亏损却高达25亿美元，平均每辆车亏损6.94万美元，大概人民币50万。不过呢，121年的老牌车企，还是有沉淀的，他们的王牌还是在内燃机上。

2024-07-26 22:22:10 242

原创可口可乐：你快乐吗？

不过，消费市场整体疲软是摆在可口可乐面前的难题，除了中国市场，它最大的北美市场因美国持续通胀、消费疲软，销量也出现下滑。所以，我们的价格没怎么涨，原因是什么，自己想。虽然在中国区表现不佳，不过依旧阻挡不了可口可乐全球增长的步伐，二季度营收还是超预期了，增长3%，全球单箱销量增长2%，整体价格更是增长9%，实现了强劲的有机收入增长并且扩大了利润。但对其而言，涨价只是应对策略啊，真正的战略重心还是放在了拓展品类，寻求新的增长曲线。其中，拉美营收增长15%，可乐、饮用水、运动饮料等多个品类均实现增长。

2024-07-25 21:00:02 238

原创国中水务：果汁能救“水”吗？

两家的故事得从几年前说起，当时的国中水务业绩每况愈下，在辗转寻求业务转型的当口，碰到了退市重整、债务缠身的北京汇源。国中水务如此执迷于汇源，实在是无奈之举。根据此前国中水务签署的项目合作协议中的对赌协议，承诺北京汇源经审计的2023年至2025年累计扣非净利润不低于11.25亿，也就是说北京汇源需要平均每年实现扣非净利润不低于3.75亿。根据现有的市场数据，中国市场果汁类饮料排名第一的是可口可乐旗下美汁源，占据10.6%的市场份额，汇源以9.7%排名其后，康师傅的母公司顶新国际集团则以9.6%排名其后。

2024-07-24 18:03:49 287

原创士兰微：副业决定命运？

如果半导体大行情到来，不仅他会涨，他持有的两家半导体公司也会涨，三重上涨带来巨大的金融收益，可能会让士兰微迎来戴维斯双击。首先是作为碳化硅领域的龙头企业，‌受汽车应用的强劲推动，和进口替代的趋势日益明显，碳化硅功率器件市场规模增长挺快的，去年一年翻了三倍达到30.4亿美元，目前仍保持高增长。抛开投资市场的得失，士兰微最大的问题是产品利率大幅下滑。不过从一季报的财务报表来看，虽然士兰微资产负债率在40%左右的安全线，但其应收账款与存货比例分别达到10.30%和16.32%，37亿的存货和23亿的应收账款，

2024-07-23 19:07:32 545

原创强生：并购狂潮

其中，肿瘤板块增长强劲，超过自免成为强生收入（最）多的领域，同比增长15.7%。当然，疯狂并购也有“副作用”，大额并购成本导致利润下滑，也压缩了它的现金流，为此强生还下调了全年的利润预测。不过，强生考虑的当然不是季度的成绩单，而是未来几年公司的发展，所以短期资金承压，在多元化业务分布和强大研管线布局面前也算不上什么大问题。值得注意的是，强生近年来沉迷买买买，版图扩张的脚步从未停息。强生的故事或许是行业巨头如何在竞争激烈的市场中稳坐钓鱼台，同时通过前瞻性的战略规划，实现持续增长与创新的典范。

2024-07-19 17:42:03 293

原创美国银行：高息下的稳健

但随着大型银行应对贷款需求低迷，并且客户还在一个劲要求提高存款利率的压力下，这个曾经的增长引擎如今也成为吞噬大银行业绩的通病。随之而来的是，美国各大银行的坏账损失拨备也在增长。二季度，美国银行从Q1的13.2 亿美元增加到15亿美元，不过增幅相对于其他几家银行不算大。并且，市场普遍认为美国经济增速将放缓，通胀回落，货币政策转向宽松，降息也将在三季度或四季度出现，这就会导致银行的净利息收入增加。而且，由于美国大类资产和资本市场的火热，美银Q2的投行业务增加了29%，达到15.6亿美元，这不仅直接贡献了营收，

2024-07-18 21:08:22 388

原创北汽蓝谷：预期能否兑现

虽然亏损，但钱也不能说白花了，今年上半年子公司极狐销量大幅提升，5、6月份销量增速在300%左右，皆创历史新高。只是现在最热的两个话题中，享界靠华为，萝卜靠百度，纯来自于自己的流量好像也不大足，市场上的资金大多认为他是华为和智能驾驶的情绪载体。目前，股东数量也创下新高，散户过高的追捧力度，加之业绩如果迟迟不能兑现，那么须谨防预期差风险。当然，极狐也有自己的故事，国内是最早研发无人驾驶智能车的公司，早在2022年，北汽蓝谷就联合华为推出了全球首款支持城市道路高阶智能驾驶的量产车——极狐阿尔法S。

2024-07-16 15:24:53 329

原创凯中精密：下一个正丹吗？

伴随新能源汽车三电集成化、高压化、轻量化，以及自动驾驶、车路云协同技术发展，市场对高技术要求的精密嵌塑零组件需求快速增长，23年这个业务表现抢眼，营收7.48亿，同比增长24.73%。这里要提醒的是，与正丹的需求缺口逻辑完全不同，新能源车零组件是一个激烈竞争的行业，公司股价在发布预增后涨幅已有近80%，市盈率也高达到47，目前的股价也已反映了市场的估值。从23年的209.54%到24年Q1惊人的6885.78%，再到24年上半年的十倍增速，这条业绩黑马利润增速一路狂飙。这可能表明公司的盈利质量有一定问题。

2024-07-11 18:02:04 799

原创金龙鱼：只是躺枪？

结果如何不重要，猜疑链已经形成，食品安全被再次聚焦，无论你有没有问题，后续检测、清洗的成本都要落在每一家行业内企业身上，对金龙鱼比纸薄的利润来说无疑是雪上加霜。而油这种东西，与饮料酒水等其他消费品不一样，每个家庭的用量都相对固定，增量几乎没有，而中国的人口数量的趋势摆在眼前。我们仔细来看金龙鱼的盈利能力，发现，金龙鱼靠着“量大利薄”的策略，将公司做到了超2000亿规模，但代价则是利润微薄。数据显示，2022年，金龙鱼食用油市场规模占比为39.0%，一家独占四成，是当之无愧的食用油龙头。

2024-07-11 15:01:03 660 1

原创韦尔股份：深蹲起跳？

另一方面，市场需求存在不确定性，消费电子市场的波动以及新兴技术的冲击，都可能影响韦尔股份的市场份额和业绩。同时，汽车自动驾驶渗透率提升带动 CIS 需求，作为23年CIS汽车CIS出货量全球第一的公司，单车CIS数量持续增长，以及8M像素渗透率逐步提升，一些高成本老产品基本出清，叠加高毛利的50MP产品出货增加，产品结构改善带动公司毛利率逐步修复，24年净利率、毛利率也就都实现增长。作为半导体行业细分龙头，韦尔股份与大部分半导体公司一样，23年受全球经济环境和行业周期影响，产品销量和价格皆受打压；

2024-07-10 15:01:07 423

原创广汇汽车：救得起来吗？

但一旦公司股价逼近1元，就面临基金公司和大型机构的抛售，公司会不会全力拉升自己的股价，加上转债的操作也需同步进行，不然债转股也将成为股价上升的对手盘，这也将成为许多激进博弈者的关注点。受此影响，好不容易在去年扭亏为盈的广汇汽车，今年一季度又迎来业绩低谷，营收净利双双下滑，其中净利润更是大降86.61%。此外，广汇汽车长期亏损带来的高负债也是个隐患，公司账上资金仅83.36亿，总负债却高达692.54亿。说实话，除了面值退市规定，广汇以千亿级的营收，且还没有亏损的利润，是远没有达到退市标准的。

2024-07-10 14:56:00 525

原创安乃达：看不懂的募资

同时，旗下的中置电机、减速轮教电机等电助力自行车驱动系统产品，在欧洲市场取得一定地位，与欧洲MFC和Accell等国际知名电助力自行车品牌商展开合作。不过值得注意的是，公司作为直驱轮毂电机头部企业，但市占率低于10%，说明市场集中度不高，业内多家厂商激烈竞争，领先地位也持续受到威胁。但IPO的目的中，公司有高达3亿的流动资金补充计划。而且，最终公司募资也才5.96亿，这操作，星月是看不懂，你们谁知道，评论区留言。而且，从招股说明上看，安乃达的货币资金从2021年的2.05亿增加到2023年的5.26亿，

2024-07-05 22:18:38 527

原创中国中免：失落巨头曙光出现？

不过最终消费需求依然取决于宏观经济表现，和居民实际消费能力的提升，从这一点上看，我们暂时还看不到公司业绩的拐点。而且在公司业绩高点时，免税牌照独此一家，消费者只有在中国中免才能享受这个价格，但近两年，护城河好像不够深了，王府井、日上等10家运营商都拥有了免税资质，在消费税改革的刺激下，免税店板块集体爆发，跌跌不休的中国中免终于硬气了一次，昨天放量涨停给了被深套的近30万股民一丝曙光，涨价幅度在10%-30%左右，导致免税渠道的价格一同涨价，并被要求限制折扣力度，间接影响了中国中免的业绩。

2024-07-05 17:36:12 175

原创五粮液：稳，还稳得住吗？

然而，随着经销商规模逐步扩大，其劣势也逐渐显现：五粮液对大经销商渠道过于依赖，对终端市场的掌控力不足，大经销商甚至拥有了五粮液产品的“定价权”。这时代，老二难做，干不赢大哥，又放不下身段，只能看大哥占据高端市场，又被老三的爆量国民级平价单品玻汾打得找不到北，只能求稳以待时机，终于在多重重压下来到业绩的“十字路口”，会倒逼出新的战略吗，且看这场白酒之战如何演绎。近期，白酒大哥茅台因跌价吸引各方关注，但在这一轮在降价潮中，茅台或许并不是（最）慌的一个，高溢价给茅台带来充足的缓冲空间。

2024-07-03 18:48:37 222

原创沃尔核材：价值重估

当然，仅凭这两块业务解释不了最近公司的股价爆发，现在的新故事是人工智能，再具体点就是高速铜缆需求增长带动的电线业务。此外，快速增长的新能源业务也为增长业绩贡献了一份力量，其国标直流充电枪市占率超过60%，大功率液冷充电枪也实现批量供货，还完成了欧标、美标交直流一体充电枪的开发。光听名字，大家的第一反应觉得它应该是核电相关，确实也有关系。当英伟达这个曾经的GPU行业龙头，伴随AI的发展成为AI芯片架构的供应商时，他就跳出了原本行业的竞争格局，曾经还能与之一战的超威半导体被远远甩在身后，成为宇宙第一公司。

2024-07-03 18:45:24 478

原创耐克：老大的烦恼

大幅削减了传统零售商数量，转而通过自有和线上渠道直接发展，虽然利润是传统销售渠道的两倍多，但损害了耐克的销售额，同时也把众多线下经销商推向了对手阵营。而，即将到来巴黎奥运会，耐克的营销如何与消费者连接将直接决定耐克今年的业绩。增长疲软，耐克高管将原因归咎于“生活方式业务”下滑，消费者正在改变消费行为，放弃购买昂贵的运动服饰，对休闲服装的需求开始上升。最近耐克发布2023-2024财年业绩（截止于2024.5.31），还是爆赚几百亿美元，还是行业第一，但业绩不及预期，股价暴跌。拖累全年收入增长放缓至1%。

2024-07-02 20:37:59 341

原创新国都：昙花一现or未来可期？

此外，占据新国都营收、业绩半壁江山的核心子公司嘉联支付风险频现也不容忽视，去年受牌照续展及强化风控合规影响，嘉联支付 2023 年交易流水大降近四分之一，7月成功通过续展后，又在10月因违规被罚。最后，便是子公司嘉联支付，后续的关注点在于，随着金融领域的强监管，风控与合规的风险能否有效控制，而海外业务的拓展也一定程度上受牌照以及本地运营的壁垒限制，与当地营商环境变化息息相关。一句话总结这家以第三方支付为主营业务的公司业绩：盈利能力突然爆发，23年净利润暴增近16倍，24年Q1净利润大增66.4%，

2024-06-28 15:57:25 285

原创中国旺旺：廉颇老矣or老而弥坚？

只是对于食品而言，这也好像并不成为理由，风靡100年的可口可乐，倒是推出过一些改良口味的产品，消失的消失、停产的停产，反倒是核心产品口味一直未变，比较亮眼的是，旺旺整体海外市场实现双位数增长，且已经在越南、泰国、印尼、德国、北美设立了海外附属公司，（列出来）越南工厂也正式投产，只是，虽然旺旺在超市、便利店等传统渠道的销售成绩不俗，但在新零售渠道上的布局相对较慢，在网络销售、外卖等新兴渠道上表现不佳。拳头产品的迭代结果、线下渠道的扩张速度、海外市场的新增规模，决定了旺旺这台老爷车能否跑出新速度。

2024-06-27 16:51:47 225

原创工商银行：低息差下的挣扎

利润下降主要拖累因素来自收入端，贷款利率持续下行,减费让利政策持续推进，工行净利息收入和手续费收入同比分别下降 4.2%、2.8%，反倒是其他非息板块,受益于债券利率的下行实现收入增长，对营收带来正贡献，但业务占比较低并不解渴。同时，在收入端增长乏力的背景下，工行成本控制更严格。仔细翻看他们财务状况，我还发现一个点，一边是资产收益率环比增长，另一边存款利率持续调降，这让工行一季度净息差环比增长4bps，作为银行盈利能力风向标的净息差，工行已经多次跌破1.8%的警戒线，一季度净息差 1.48%，

2024-06-27 16:47:14 236

原创晶方科技：台积电吃饱，封装迎春？

它的技术要求和壁垒都比较高，不是所有人都能分一杯羹，而晶方科技的核心技术TSV（硅通孔技术）是半导体先进封装（最）核心的技术之一，不过值得注意的是，受投资收益影响，公司净现金流1.06亿，较去年同期为8.20亿大幅下降，现金流短期内存在压力；此外，近年来海外营收占比持续增长，超过70%，也存在一定的安全风险。近期，由于产能供不应求，台积电决定上调先进封装产品价格，还表示订单已经排到2026年。利润大增的秘诀在于遥遥领先行业的利润率，2024年Q1，晶方科技毛利率接近40%，手握金刚钻，自然不缺瓷器活。

2024-06-25 17:36:00 1358

原创西部证券：1+1＞2?

当年长安投资与国融证券中小股东对赌国融证券上市失败，触发了长安投资高达20亿的对赌回购债务，钱没还上，长安投资持有的国融证券股权现在还被冻着。后续的想象空间可能会集中在1+1是否能大于2上，国融证券较强的投行业务能否让西部证券深化投行布局，又或者在内蒙古地区的业务基础能否推进西部证券的全国扩张之路。不过现在开香槟还为时尚早，这次交易尚处于筹划阶段，摆在西部证券面前的是国融证券复杂的股权结构和巨额债务，加上悬而未决的交易定价，仍存在诸多不确定性。2023年证券行业营收增长2.77%，净利润下降3.14%。

2024-06-24 15:02:03 425

空空如也

空空如也