不要担心在战争阴影笼罩下买进股票

富有想象力的人，对普通股通常很感兴趣。但现代战争的恐怖往往窒息我们的想象力。因此，我们的世界每次出现国际紧张形势，带来战争一触即发的威胁或现实爆发战争时，普通股总是有所反应。这是种心理现象，在理财投资上毫无意义。

战 争大量杀戮人命和带来痛苦，令正常人惊骇不已。今天的原子时代中，我们更加担心亲人和本身的安危。未来可能爆发战争的这种忧虑、担心和厌恶，往往扭曲我们 对纯经济因素的评估。财物大量毁于一旦，形同充公的高税率，政府干预企业等忧虑，主宰我们在投资理财事务上的忧虑。在这种心态下投资理财的人，常会忽视一 些更重要的基本面经济影响力量。

结果总是一样，整个20世纪，除了一次例外，每次大规模的战争在世界任何地方爆发，或者每当美军卷入任何战斗，美 国的股票市场总是应声重挫。例外的一次是1939年9月第二次世界大战爆发，起初人们认为中立国将有获利可观的战争合约生意上门，股价因此弹升，但涨势终 究无法持久，马上转为典型的下降走势。几个月后，德国胜利的消息日多，跌势变为恐慌性杀盘涌出。不过，所有实际的战斗尘埃落定之后——不管是一次世界大 战、二次世界大战，或者朝鲜战争——大部分股票的价格都高于战前。此外，过去22年，至少十次会有国际危机可能演变为大规模的战争。每一次，股价都先在战 争忧虑下重跌，战争忧虑消散之后强劲反弹。

投资人在战争忧虑和战争实际爆发时抛出持股，但等到战争结束时，股价总是涨得更高，而非下跌，他们到底 忽视了什么？他们忘了股票的报价是以金钱表示。现代战争总是使政府在战争期间的支出，远高于从纳税人身上征得的收入。这使得货币发行量大增，每一单位的金 钱，诸如一美元，价值不如以前。买进同样数量的股数，花的钱远多于以前。当然了，这是典型的通货膨胀形式 。

换句话说，战争总是使金钱变薄。因 此，在战争一触即发，或实际爆发时，卖出股票换成现金，可说极不懂投资理财之道。其实，该做的事情恰巧相反。如果投资人本来就决定好要买进某只股票，可是 全面爆发战争的阴影突然袭来，导致股价重跌，那么他应该抛弃当时的恐惧心理，勇往直前开始买进。这是保留多余投资现金最不当，而非最理想的时刻。但是有个 问题必须考虑。他应买得多快？股价会跌得多深？只要影响股价下跌的因素是战争的威胁，而非战争本身，我们就没办法知道这些事情。如果战事真的爆发，价格无 疑会跌到更低，而且可能低得更多。因此，我们应做的事是买进，但缓慢买进，而且面对的如只是战争的威胁，则应小规模买进，战争一旦发生，则大幅加快买进步 调。所买公司生产的产品或提供的服务，必须在战时仍有需求，或者能转换设备，以因应战时之需。在今天全面战争和生产弹性的情况下，绝大部分公司都符合以上 所说条件。

到底是股票在战时变得更值钱，或者只是因为钱变薄的缘故？这要看情况而定。幸运的是，美国参与的战争，从没打过败仗。战时，特别是现代 战争期间，战败一方的货币可能变得一文不值或一落千丈，普通股将丧失大部分的价值。当然了，要是美国被苏联击败，则美国的货币和美国的股票会变得没有价 值。这时，不管投资人怎么做，结果都没有差别。

相反的，赢得战争或战争陷入胶着状态，则股票的真正价值要看个别战争和个别股票而定。第一次世界大战期间，英国和法国战前的庞大储备涌入美国，大部分的股票的实际价值涨幅，可能比当时和平时期要高。但这只是仅此一次的现象，不会重演。

趁战时或战争的恐惧弥漫之际买进股票，原因不在于战争本身可能再次让美国的持股人获得利润，而是因为相较之下，持有现金较不理想，但以货币单位表示的股价总会上涨。

 

作者：费雪