2021-12-25 《聪明的投资者》学习笔记-18.对八组公司的比较

摘自《聪明的投资者》The Intelligent Investor（第4版） 本杰明.格雷厄姆

八组公司，每组中的两家公司在股票交易所的名单中是相邻或大体相邻的。
通过它们，人们可以认识到企业的各种性质、财务结构、政策、业绩和兴衰情况，以及近几年金融领域存在的各种投资和投机态度。

第1组:不动产投资信托(商铺、办公楼和工厂等)与纽约不动产公司(不动产投资和一般建筑)–快速成长

• 新英格兰地区稳定的信托公司，它始终在从事谨慎的投资，将其业务扩张控制在适度的范围，将其债务控制在易于管理的额度
• 纽约具有代表性的快速成长企业，8年内，该企业的资产从620万美元急速增长到1.54亿美元，而且其债务也出现了同等幅度的增长。公司业务从普通的不动产转向了多个方面，其中包括2条赛场跑道、74家电影院、3个文化机构、1家公共关系企业、一些旅馆和超市，并在一家大的化妆品企业(该企业于1970年破产了)拥有26%的权益。

如下表，信托公司股票的市场售价是纽约不动产公司股票总价值的9倍。
信托公司的债务较少，净收益率和毛收入率较高，但是其普通股的价格相对于每股收益较高。

如下表，大约8年之后，信托公司“仍然采用了默不出声的做法”，使其业务收入和每股收益都增长了约四分之三。而纽约不动产公司却转变成了一家规模庞大且不太稳固的公司。

纽约不动产公司1969年3月的资产负债表表明,其每股资产的价值仅为3.41美元,还不到当年最高价的十分之一。
而信托公司每股账面值为20.85美元。

不动产投资信托公司股东从受托人那里获得了诚恳和周到的服务。
纽约不动产公司却是另一番让人难过的景象，最终在美国股票交易所上市交易的股票也被暂停了。

第2组:气体和化学品公司(工业和医疗等气体)与气体压缩公司(工业气体与设备;化学品)–低市盈率

在本例之中，压缩公司属于市盈率较低的那一类重要公司。

• 气体公司盈利能力更强，增长速度更快，它的股价总体上比气体压缩公司高出25%以上。
• 气体公司的股价为其最新利润的16.5倍，而气体压缩公司只有9.1倍。
• 气体公司的股价大大高于其基础资产的价值，而压缩公司的股价只有其账面价值的75%。
• 压缩公司支付的股息更多。

1970年的股价