清风徐来

摘要：真正的白马股需满足三个关键指标：1）合理市盈率（PE），关注估值与成长空间的匹配度；2）长期稳定的高净资产收益率（ROE），维持在15%以上为佳；3）现金流质量，净现比和收现比大于1，确保利润真实可靠。符合"三高一稳"（合理估值、高ROE、高现金流、业绩稳定）的公司极少，但能长期经得起周期考验的才是真白马。投资者应关注企业持续盈利能力和现金流质量，而非短期股价表现或市场故事。

想象你带着1000元起始资金参加这样一个翻硬币挑战游戏，你可以选择一直玩下去：每轮抛一次硬币，抛到正面，财富增加 80%。抛到反面，财富减少 50%。听上去是个稳赚不赔的游戏！但现实是……如果让10万个玩家参加这个游戏，并让他们各自玩100轮，你会发现：他们的平均财富确实在指数增长，但绝大多数人最后的财富竟然不到72元，甚至破产！为什么平均财富是增长的，但大多数人却越玩越穷？这就是典型的非遍历性陷阱。总觉得再来一局就能翻盘，恰恰是因为我们误把群体平均当成了个体命运。