如何避开价值陷阱（发布于05-24 13:12）

价值陷阱是什么，就是买到了看似低估的股票（低市盈率，市净率），但却发现该股票的价格或价值长期保持持平甚至下降。股价就是长期（三年或者以上）不涨反跌。为什么会出现价值陷阱，有哪些情况呢？

1，强周期公司的价值陷阱，强周期行业的利润是反复波动的，可能一年大赚，一年大亏，钢铁，煤炭，有色这些资源行业，包括汽车，水泥，玻璃这些行业，观察过去10年周期的业绩记录很容易发现这个问题，在周期的景气时候，利润很高，市盈率看起来很低，但是这种市盈率是不可靠的，企业真正的盈利能力是长期的稳定的平均业绩，这些强周期行业做不到，在一个景气周期之后可能迎来的就是衰退和亏损，当然股价不会有什么好的表现，例子：长安汽车曾经一年获利百亿，周期一过，变成亏损几十亿。股价严重下跌

2，利润存在大量非经常损益公司的价值陷阱，上市公司处理资产，或者卖股票，卖子公司，各种财务技能，都可以变魔法一样的把某一年的利润做的非常高，这样一算，这个公司的市盈率就很低，但这些利润都是不可持续的，跟普通股东大部分没什么关系。例：苏宁易购卖阿里的股票，利润达到100亿，但是扣非利润连续亏损，明显价值陷阱

3，投机性资本结构公司的价值陷阱，投机性资本结构的公司指的是公司债务和普通股的比例头重脚轻，负债超过正常的比例，公司依靠债务融资扩张，提高利润，资金链处于很紧张状态，这个利润看起来一直在增长，但都是财务杠杆带来的增长，而不是内涵增长。这种公司很难抵御经济困难周期，公司的生存都受到威胁，这种公司还有一个问题是低分红，因为财务实力弱，偿债能力不足，大部分利润都要准备还债，分红自然也低了。例：康美药业，康美的利润看似不断增长，却是不断融资，财务费用高企，利息保障倍数严重不足，最后还爆出财务造假。港股复星国际也类似，这种公司非常之多，而且很具有迷惑性，许多大的集团也陷入债务陷阱之中。

总结：回避价值陷阱用排除法，排除强周期行业，排除投机资本结构公司，排除大量非经常损益的公司，寻找真正有持续，稳定，稳健盈利能力的优质龙头企业

作者：价值联盟
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来源：雪球
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