快手拟 1300 亿估值分拆可灵 AI，最早入局者能否逆袭？

AI 视频赛道爆发，快手可灵却黯然失色？

Sora 出现后，AI 视频赛道迎来爆发。字节的即梦凭借 Seedance 2.0 频繁刷屏，阿里的 HappyHorse-1.0 在无音频文生视频榜单里超过 Seedance 2.0 排在第一。然而，曾经率先入局的快手可灵却显得有些黯然失色。可灵是国内最早一批入局 AI 视频生成的大模型，技术底子和产品能力都不错，在专业创作者和海外市场有存在感，但在大众圈层的声量与即梦、快乐小马相比差距很大。

可灵分拆传闻，估值反差引关注？

5 月 11 日，有市场消息称，快手计划以约 200 亿美元（超过 1300 亿元人民币）的估值，分拆旗下视频生成大模型业务“可灵 AI”并进行独立融资。5 月 12 日，快手回应称董事会正在评估相关重组方案，或涉及引入外部融资，但强调方案处于初步阶段，未签署最终协议，也不能保证最终推进。可灵 AI 目前营收占快手总营收不足 1%，但独立融资目标估值高达 200 亿美元，接近快手母公司当前市值的七成。消息公布后，快手股价一度涨超 11%。一个收入体量小的业务为何能有 1300 亿估值，令人深思。

可灵曾是先驱，为何沦为“隐形人”？

从辈分上看，即梦都得喊可灵“大哥”。早在 AI 视频赛道方兴未艾时，可灵就率先冲锋。2024 年 6 月，快手推出可灵并开放邀测；7 月，陆续开放多种能力并全面开放内测。当时很多国内 AI 视频赛道产品还在概念展示阶段，可灵已能生成高质量视频，且很早就布局了如今 AI 视频工具普遍追求的能力。后来可灵 O1 还试图整合多种能力。但 AI 视频赛道迭代快，字节 2024 年 9 月进军该领域后，局面改变。即梦将 AI 视频融合到短视频创作链路中，其模型功能更新也不断击中可灵痛点。2025 年起，用户对 AI 视频工具要求提高，Seedance 1.0 和 2.0 更契合“生产力工具”需求，可灵逐渐失去声量。2026 年 4 月底，阿里的 HappyHorse 成为顶流选手，可灵在多方面被对手压制。

可灵低调但赚钱，价值几何？

可灵虽然低调，但很赚钱。快手财报显示，2025 年第四季度，可灵 AI 营业收入达 3.4 亿元；12 月，单月收入突破 2000 万美元，年化收入运行率达 2.4 亿美元；2026 年 1 月，年化收入运行率进一步突破 3 亿美元。截至 2025 年底，可灵 AI 累计服务创作者超 6000 万，累计生成视频突破 6 亿个，为超 3 万家企业客户和开发者提供 API 服务，约 70% 的收入来自海外市场。这说明可灵已在全球找到付费客户，不是单纯靠热度，而是进入了付费市场。放在快手体内，可灵收入占比不到 1%，但单独看，它更像一家面向全球的 AI 视频公司，这对冲刺 IPO 是优势。

可灵分拆，是充满算计的单飞？

只要可灵留在快手体内，就很难摆脱快手标签，外界会将其视为快手旗下业务，资本市场也难以按 AI 视频公司逻辑给它单独定价。实际上，评估可灵应关注模型能力、生成质量等，而快手的传统标签对评估可灵价值不大。分拆后，可灵能成为有用户、订阅、API、海外收入和企业客户的 AI 视频公司，独立身份对冲刺 IPO 很重要。另一方面，AI 视频大模型业务需要持续投入，若投入留在快手体内会与主业利润要求冲突。快手需要证明主业盈利能力，可灵虽有潜力，但目前更多是投入和消耗。类似的分拆操作在大公司并不少见。不过，脱离快手后，可灵面临的竞争更惨烈，1300 亿估值不是终点，它需用收入、产品、客户和增长证明自己。