中国AI产业新旧交替：“AI四小龙”增长乏力，新贵高增长背后亏损惊人

两个世界

以商汤、云从科技为代表的“AI四小龙”，和以Minimax、智谱为代表的AI新贵，发展方向相反。曾经的“AI四小龙”增长乏力，云从科技2024年营收下跌、亏损扩大，2025年虽有回暖但仅为2021年巅峰一半；商汤科技2025年营收突破50亿，主营业务改变。而智谱AI和MiniMax展现高增长态势，智谱AI 2025年总收入增长，MiniMax营收两年复合增长率高达376.28%。资本市场对二者给出不同价格，AI新贵股价上涨，“AI四小龙”下跌。

平台与“工程队”

AI世界商业模式变化，早期“AI四小龙”做定制化AI项目，成本高、规模化低、盈利能力弱；智谱和Minimax是标准化产品，采取“MaaS+订阅制”，按调用量付费。智谱营收含本地化和云端部署，MaaS平台年化经常性收入暴涨，注册用户和付费开发者众多；MiniMax营收由AI原生产品和开放平台等构成，旗下“星野”AI应用有大量用户。旧AI是工程队模式，新AI是平台模式，C端产品驱动模式爆发力远超B端定制项目，OpenClaw放大了新AI威力。

沉重的“战略包袱”

面对困境，旧AI需纠偏，商汤生成式AI业务增长，推出“日日新V6.5”模型。但转型面临“战略包袱”，原有技术积累过时，难以跟上大模型能力竞赛，C端产品知名度低，还需考虑业绩、资源分配和资本市场反应。新AI公司轻装上阵，决策和迭代速度快。商汤转型初见成效，其他三小龙仍在挣扎。新AI虽高增长但亏损惊人，谁能率先盈利未知。