24、早期创新的公共融资：瑞典案例解析

早期创新的公共融资：瑞典案例解析

1. 创新融资资源来源

创新融资资源主要来自私人主体，具体如下：
- 创新企业自身（内部资本市场）
- 证券交易所
- 私人风险投资基金和公司
- 银行
- 个人（天使投资人）

不过，包括美国在内的许多国家，公共机构也会以种子资本等形式为创新活动提供融资，这是创新政策的重要组成部分。

2. 瑞典公共风险资本供应缺乏额外性

2.1 政策问题分析

在创新政策设计阶段，关键问题是确定是否真的需要公共资金来支持创新，这需要详细分析。因为随着创新过程的发展，私人融资的可用性会发生变化，风险通常会随时间降低，私人风险资本的可用性可能增加或减少。

2.2 瑞典案例研究

瑞典国家创新委员会（NIC）在2015年2月的首次会议上讨论了风险资本供应问题。此前Svensson（2011）和Riksrevisionen（2014）进行了相关分析：
- Svensson的分析 ：瑞典所有公共股权融资支持中，只有16%针对种子阶段。种子阶段政府挤出私人资金的风险最低，但许多公共融资机构的章程要求融资方不亏损或盈利，导致这些机构寻求低风险项目，即创新发展成熟或后期阶段的项目。因此，84%的公共资金分配给了已经有销售业绩且处于扩张期的公司，公共资本挤出了私人资本，从额外性角度看问题严重。原则上，只有创新桥（Innovation Bridge）投资于尚未有销售业绩的公司，该机构最接近理论理想状态，应获得更多资源，而ALMI应取消所投资公司必须有明确需求的要求。
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