23、早期创新的公共融资与政策工具解析

早期创新的公共融资与政策工具解析

1. 公共融资与创新政策的背景

在创新领域，公共融资扮演着重要角色，但也面临诸多挑战。一些原本专注于高风险早期种子资金投资的机构，逐渐转变为普通投资公司，主要投资更成熟的项目以实现利润最大化。例如Atle和Bure在上市后，开始重复、竞争甚至挤出私人投资者的潜在业务，使得额外性条件不再满足，这表明此类公共资金可能并非必要。

公共种子资金应包含补贴元素，因为它不能单纯作为市场活动，而是一种政策行为。我们需要明确公共创新政策的定义，即它涵盖公共组织所有影响或可能影响创新过程的行动。因此，必须明确公私行动的适当边界，确定公共干预解决私人组织无法解决问题的界限。

2. 公共融资创新的关键问题

2.1 何时需要公共融资

判断何时真正需要公共融资创新并非易事，需要详细分析。关键在于确定在创新系统中某些需要融资的情况下，私人创新融资是否可用，即是否存在额外性。随着创新发展过程的推进，私人融资的可用性会发生变化，风险通常会随着时间降低，私人风险资本的可用性相应增加。

2.2 公共资金的退出时机

如果产品或公司发展良好，私人投资者会介入并接管。那么难题在于确定公共资金应在何时退出。相反，如果公共资金的需求“永远”存在，就需要考虑在多长时间、以多大规模继续提供公共资金，直到认定创新融资尝试失败。不同生产部门在这方面存在重要差异。

2.3 政策风险与能力要求

处理公共资金和公共监管框架时，风险和利害关系都很高。政策工具的一个特点是耐心的公共资本支持新创新企业的融资。国家有能力进行长期投资，但不应只关注有激进创新潜力的大公司，更应培育新