50、金融估值与区块链应用的深度剖析

金融估值与区块链应用的深度剖析

1. 金融估值中的问题与案例

在金融领域，资产回报率（ROA）在交易决策中具有重要参考价值。当排除廉价购买收益（BPGs）时，ROA 在交易当年会出现暂时下降。而若包含 BPGs，交易当年的 ROA 则更接近前后一年的收益情况。

以肯塔基电力公司为例，该案例揭示了公允价值计算中的复杂问题。从 2004 年到 2005 年，肯塔基能源公司向第三方获取了一系列可转换为普通股的贷款，并发行了可转换为普通股的认股权证。然而，对于这些认股权证和可转换债券的会计处理，公司却出现了严重失误。
- 会计处理失误过程 ：
1. 审计负责人鲁比诺要求顾问使用布莱克 - 斯科尔斯期权定价模型对认股权证进行估值。
2. 顾问在互联网上找到一个计算器，填入相关变量后得出认股权证价值为 1600 万美元。但债券和认股权证出售给投资者仅获得 310 万美元现金，这导致债务价值为 -1290 万美元，显然不合理。
3. 为平衡账目，顾问创建了一个资产账户，具体分录如下：
| 借方 | 金额（美元） | 贷方 | 金额（美元） |
| ---- | ---- | ---- | ---- |
| 现金 | 3100000 | 应付债券 | 3100000 |
| 认股权证资产 | 16000000 | 股东权益 | 16000000 |
4. 2005 年第一季度，顾问按 2004 年方法得出认股权证价值为 15694422 美元，扣除摊销 1881139 美元后，13813283 美元被记录为资产，该不当估值超过公司总资产的 60%，且 2005 年末运营报表中的摊销额占公司净亏损的