37、国有企业资本结构与中国数字贸易发展研究

国有企业资本结构与中国数字贸易发展研究

1. 国有企业资本结构对企业盈利能力的影响

1.1 资本结构决策的重要性

资本结构决策是指企业在债务融资和股权融资之间进行选择的过程。企业的资本结构决策本质上是对债务 - 股权比率的选择，其核心目标是寻找最优资本结构，以实现资本回报率和股东价值的最大化。

正确的资本结构决策能够增加企业的盈利能力和股东价值，而错误的决策则可能导致相反的结果。企业管理者需要明确企业在财务活动中的财务不安全界限，以保障企业的经济稳定。

财务决策的主要目标是最大化股东财富，即提高企业股票的市场价值。合理的资本结构决策可以通过债务的使用增加资本的现值，但过度使用债务可能会因财务困境和信用评级下降而导致企业价值的下降。

1.2 文献综述

• MM理论 ：Modigliani和Miller认为，企业的资本结构决策对企业价值没有影响，股东可以通过挑战管理层的资本结构选择或重新投资现有资产来调整自己的投资组合。
• 税收与破产风险 ：债务融资具有税收优势，但大量使用债务会增加企业的破产风险。企业需要确定合理的债务限额，制定正确的债务政策。
• 最优资本结构 ：管理者应选择他们认为能使企业价值最大化的资本结构，这对股东最为有利。
• 破产成本 ：包括直接成本（如法律费用、会计费用等）和间接成本。
• 负相关关系 ：许多研究表明，盈利能