NoteBook / 期货及衍生品基础（7）

1. 外汇远期
2. 外汇期货
3. 外汇掉期与货币互换
4. 外汇期权

• 外汇远期

汇率的标价方法与点值：

直接标价法	以一定单位的外国货币作为标准，折算成一定数额本国货币的标价方法，即以本币表示外币的价格 举例：中国市场上，100美元/人民币628.17，表示100美元可以兑换628.17元人民币
间接标价法	以一定单位的本国货币作为标准，折算为一定数额外国货币的标价方法，即用外币表示本币的价格 举例：美国市场上，1美元/英镑=0.6995，表示1美元可以兑换0.6995英镑 在英国市场上，1英镑/美元=1.4295，表示1英镑可以兑换1.4295美元
美元标价法	各国均以一定单位的美元为标准来计算应该汇兑多少多少他国货币 举例：美元兑A国货币标价为X，美元兑B国货币标价为Y，则A国货币兑B国货币的标价为Y/X
点值	某种货币标价变动一个“点”的价值，是汇率变动的最小单位 举例：美元兑人民币的汇率由6.2817上升到6.2818，那么美元上涨了一个“点”（这里一个点=0.0001） 美元标价法报价的货币的点值=汇率标价的最小变动单位/汇率（0.0001/6.2817） 非美元标价法报价的货币的点值=汇率标价的最小变动单位*汇率

远期汇率与升贴水：

即期汇率：外汇现汇交易中使用的汇率，交易双方在交易后2个营业日以内办理交割所使用的汇率

远期汇率：外汇远期交易中使用的汇率，交易双方事先约定的，在未来一定日期进行外汇交割的汇率

升贴水：

升水：远期升水，一种货币的远期汇率高于即期汇率

贴水：远期贴水，一种货币的远期汇率低于即期汇率

一般情况下，利率较高的货币远期汇率表现为贴水，利率较低的货币远期汇率表现为升水

升(贴)水=(远期汇率-即期汇率)/即期汇率x(12/月数)

远期汇率与即期汇率的差异是2种货币利率差的反映

远期汇率的计算公式：

远期汇率(货币1/货币2)=即期汇率(货币1/货币2)x[1+R2xd/360]/[1+R1xd/360]

其中，R为利率，d为交易期限

升贴水的幅度大致等于两国利率差

外汇远期交易：交易双方在未来某一约定的日期，以约定的币种、金额、汇率交割的外汇交易

无本金交割的外汇远期(NDF)：属于外汇远期交易，但外汇交易的一方货币为不可兑换货币

签订无本金交割远期交易合约，合约到期只需对远期汇率与实际汇率的差额进行交割清算，无须对NDF的本金（受限制货币）进行交割，一般用于实行外汇管制国家的货币

人民币NDF：按照合约本金金额以及约定的定价日中国外汇交易中心人民币即期挂牌价与合约汇率之间的差额，可计算远期交易的盈亏，并按照定价日人民币即期挂牌价将合约盈亏金额换算为美元后，以美元进行交割，契约本金无须交割

主要参与者：欧美的大银行和投资机构

新加坡和中国香港人民币NDF市场是亚洲最主要的离岸人民币远期交易市场，该市场的行情反映了国际社会对于人民币汇率变化的预期

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• 外汇期货

外汇期货套期保值

卖出套期保值	为了防止汇率下跌，现汇市场上的多头交易者在外汇期货市场上卖出期货合约，对冲现货的价格风险 实质：为现货外汇资产“锁定汇价”，消除或减少其受汇率上下波动的影响
买入套期保值	为了防止汇率上升，现汇市场的空头交易者在期货市场上买入外汇期货合约，对冲现货的价格风险
交叉套期保值	利用两种相关的外汇期货合约为一种外汇保值 运用：在国际外汇期货市场上，可以运用交叉货币套期保值规避两种非美元货币之间的汇率风险

外汇期货套利

外汇期现套利	在外汇现货和期货中同时进行交易方向相反的交易，即通过卖出高估的外汇期货合约或现货，同时买入被低估的现货或者外汇期货合约的方式来达到获利的目的
外汇期货跨期套利	同时买入或卖出相同品种不同交割月份的外汇期货合约，平仓获利 牛市套利：买入近期月份的外汇期货合约，卖出远期月份的外汇期货合约，进行套利盈利 合约间的价差缩小，套利者获利，市场方向与套利者获利与否无关 熊市套利：买入远期月份的外汇期货合约，卖出近期月份的外汇期货合约 合约间的价差扩大，套利者获利 蝶式套利：共享居中交割月份的一个牛市套利和一个熊市套利的跨期套利组合
外汇期货跨币种套利	交割月份相同、币种不同，买进某一币种的期货合约，同时卖出另一币种相同交割月份的期货合约，从而进行套利
外汇期货跨市场套利	同一外汇期货合约在不同交易所的价格走势的预测，在一个交易所买入一种外汇期货合约，同时在另一个交易所卖出同种外汇期货合约，从而进行套利

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• 外汇掉期与货币互换

外汇掉期

概念	交易双方约定在前后两个不同的起息日（货币收款或付款执行生效日）以约定的汇率进行方向相反的两次货币交换
种类	1、即期对远期的掉期： 交易者：买进即期外汇的同时，卖出远期外汇（金额和币种均相同）                或卖出即期外汇的同时，买进远期外汇（金额和币种均相同） 交易对手：交易方向相反 2、远期对远期的掉期： 交易者：同时买进并卖出2笔金额相同但交割日不同的远期外汇 交易对手：交易方向相反
报价	1、一般掉期交易中汇率的报价方式为做市商式（做市商买价/做市商卖价）报价 例如：美元兑人民币即期汇率报价为6.2300/6.2340，表示报价方愿意以1美元兑6.2300元人民币的价格买入，以1美元兑6.2340元人民币的价格卖出 2、发起方近端买入、远端卖出 3、发起方近端卖出、远端买入 掉期汇率可分为近端汇率（第一次交换货币时适用的汇率）和远端汇率（第二次交换货币时适用的汇率） 远端汇率和近端汇率的点差被称为“掉期点”

货币互换：在约定期限内交换约定数量两种货币的本金，同时定期交换两种货币的利息

利息交换指交易双方定期向对方支付以换入货币计算的利息金额

起息日：付款周期的起始日，也是付款周期开始计息的日期

货币互换中本金互换所约定的汇率，通常在期初与期末使用相同的汇率，收回的本金金额通常一致

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• 外汇期权

概念：在未来约定日期或一定时间内，按照约定汇率可以买进或者卖出一定数量外汇资产的权利

分类：

现汇期权（也称货币期权）：以外汇现货为期权合约的基础资产

外汇期货期权：以外汇期货合约为期权合约的基础资产

外汇期权价格的影响因素：

到期期限：距到期日之间的天数

到期期限越长，外汇期权的时间价值增加，期权的价格也随之增加

汇率的波动性越大，期权价格越高

外汇期权合约中规定卖出的货币的利率越高，期权持有者在执行期权合约前因持有该货币可获得的利息收入越高，期权价格也就越高

外汇期权合约中规定买入的货币的利率越高，期权持有者在执行期权合约前因放弃该货币的利息收入越高，期权价格也就越低

外汇期货期权标的资产是外汇期货合约，而非货币本身

外汇期货期权的行使有效期一般为美式（可以在到期日前任何时候行使）

其他外汇衍生品：

汇率类结构化产品表现形式：债券、票据

与普通债券、票据的区别：产品的未来利息支付或（和）本金回收都在一定程度上由特定的汇率变化决定