|行业洞察·保险|《保险行业2024年一季报综述：寿险持续改善，产险有所承压》

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包括以下几个方面：

1. 行业总览：

   • 总保费增速出现分化，人身险保费增速差异性较大，产险保费保持稳健增长。
   • 净利润表现好于市场预期，尽管受投资影响，不同险企净利润出现分化。

1. 寿险业务：

   • 新单规模普遍下滑，但结构改善明显，储蓄险拉动新单与新业务价值(NBV)增长。
   • 个险转型成效显现，新单增长较好，而银保新单受政策影响下滑但结构改善。
   • NBV普遍较大幅度增长，预计因业务结构改善和新业务价值率(NBVM)提升。
   • 代理人队伍规模逐步企稳，质态明显改善。

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1. 产险业务：

   • 车险保费增长稳健，非车险保费呈现差异化增长。
   • 承保综合成本率(COR)表现各异，但赔付普遍承压。

2. 投资情况：

   • 权益市场震荡导致总投资收益率普遍同比下滑，但降幅有所分化。

1. 投资建议：

   • 行业估值和持仓处于底部，长期配置价值看好，维持“强于大市”评级。
   • 负债端寿险NBV大幅增长，资产端预计国债收益率下行空间有限，A股估值水平较低，存在结构性机会。

2. 风险提示：

   • 权益市场波动、寿险新单与NBV不及预期、监管政策趋严、长端利率超预期下行、产险赔付超预期等可能对利润和投资产生影响。

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