|行业洞察·地产|《房地产专题研究：稳健运营构筑估值溢价》

报告的核心内容概要：

1. 市场表现：尽管市场化租金仍在下降，保租房REITs在2023年的年报和2024年一季报中显示出稳健的运营表现，超额完成了收入和可分配金额的预测目标。

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1. 租金和出租率：保租房REITs的租金水平实现同比增长，显示出相对于市场价格的优势。出租率略有分化，但平均维持在96%以上的高位。

1. 盈利情况：2023年，各保租房REITs的EBITDA（息税折旧摊销前利润）均超过预测值，显示出利润率随出租率的小幅波动而波动。

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1. 派息稳定性：2023年各REITs的可供分配金额均超预期完成，全年实现两次分红，分红率达到99.99%，高于90%的分派要求。

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1. 估值：保租房REITs的资产估值在2023年报中同比2022年有小幅正增长，市场表现坚挺，股息率区间为3.8%至4.8%。