红筹回归渐行渐近 首批试点公司有望7月份上路

日前，中国证监会向部分券商下发了《境外中资控股上市公司在境内首次公开发行股票试点办法(草案)》，为红筹股回归A股初步确定了门槛和规范。权 威人士据此预计，如果进展顺利，该试点办法有望在7月1日后正式颁布实施。同时，首批试点公司也有望在7月份踏上“回归”之路。

　　该人士称，红筹股回归进程已成为近期市场关注的焦点之一。在我国资本市场的重大改革———股权分置改革顺利实施后，A股市场发生了质的变化，A 股市场规模逐步扩大，并具备了接纳这些“巨无霸”的能力。同时，无论是股指的强劲飙升，还是今年以来开户数猛增、低价股暴涨等，均凸显出市场流动性过剩的 一面。

　　“因此，在目前的情况下抓紧时机谋求红筹股回归，增加市场的供给，不仅符合管理层控制流动性的目的，同时也能在一定程度上抑制目前内地市场的投 机性。”该人士表示，根据目前的情况来看，试点办法(草案)开始征求意见，无疑意味着红筹股回归迈出了坚实的一步。乐观预计，试点办法会在7月1日之后颁 布实施。一旦出台，很快就会产生首批试点公司。而参照当时股改的试点进程，试点公司最快能在7月份“启程”回归。

　　根据试点办法(草案)规定，红筹公司申请在境内首次公开发行

股票，应满足四个条件：股票已在香港证交所上市交易一年以上；股票市值不低于200亿港元；最近三个会计年度累计净利润不低于20亿港元；50%以上的经营性资产在境内，或者50%以上的利润来源于境内业务。

　　比照上述条件，目前93只在香港上市的红筹股中，有21家公司符合要求，并均为大型国有企业。按市值排列，中国移 动位列第一。因此，坊间认为中国移 动有望率先试水“回归”。当然，此前也有传中国联通( 5.83,0.14,2.46%)、中国网通会成为首家“回归”的红筹企业。

　　对此，该权威人士认为，目前猜测谁是第一家没有多大意义。他说，谁会成为试点企业一方面取决于企业本身是否积极；另一方面还取决于监管部门在审 核过程中，对有关问题的具体考核，比如募集资金投向就可能成为一个考核条件。目前值得关注的是，《试点办法》正式颁布实施后，谁会成为第一家申请“回归” 的公司。

　　“当然，市场猜测中国移动有望成为第一家回归公司也有一定道理。”该人士分析，无论是从管理部门的立场还是投资者的立场，自然都希望中移动这类公司能够走在“回归”队伍的前列。“因为中移动这类企业是行业中的龙头企业且影响面较大，率先回归一方面有利于大型国企规范运作，改善治理结构，另一方面也有利于境内投资者分享大型国企的发展成果，同时，更有利于提高境内资本市场的投资价值，对境内上市公司规范运作、改善治理结构起到示范作用。”

　　另外，针对试点办法(草案)提出的四点要求，该权威人士认为，就这四个条件来看，对于试点公司的要求相对比较高。但他同时表示，正因为是试点，所以才要严格要求。正如

股权分置改革一样，试点的时候把“门”开小一点，有利于发现问题并改进问题。

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