罗姆尼：奥巴马竞争对手如何利用杠杆并购毁掉一家公司

在雷晓宇的一篇文章中讲道：1989年，古永锵进入加州大学博客利分校毕业，进入贝恩咨询工作，后来古去斯坦福念MBA就是贝恩咨询出资的，当时古永锵在贝恩咨询结识了一个美国同事，两人虽不在同一城市，但交流上算密切，几年以后，古永锵MBA毕业回国，对方也从贝恩咨询离职，着手创办贝恩资本，当时股的计划是进入对方创办的贝恩资本工作，不料时间拖延，古才进入富国投资，这位美国同事就是奥巴马的竞争对手，被视为2012美国总统选举的热门人选。

贝恩资本（私募股权公司）最为有名的一种交易手段叫做杠杆并购，即LBO，这种方式杀伤力之强曾让多少公司陷入永劫不复的深渊，如何操作的？

• 第一步：PE公司出价1000万美元
• 第二步：PE公司从银行借9000万美元（这就是LBO中的杠杆部分）
• 第三步：PE公司利用第一步和第二步中的资金之和也就是1亿美金买下一家公司（这就是LBO中的收购部分）
• 第四步：PE公司将从银行借来的9000万美金债务分配给所并购的公司
• 第五步：PE公司运营所并购的公司，让其变得极具吸引力然后转卖
• 第六步：几年以后，PE公司出售在并购公司的所持股份，假设共1500万美元
• 第七步：PE公司利润：500万美元，也就是当初投资额的50%。

不过需要声明一点的是：上面的数据都是假定的，通常LBO交易涉及的金额要比这个金额大得多，这就是贝恩资本或者说罗姆尼获得巨额收入的方式，不过有时贝恩资本或在LBO的基础上做出调整以便获得更多利润，区别发生于第五步。

这时候不是单纯的把所并购的公司进行重组以便转卖，许多PE公司，包括贝恩资本都会将所并购的公司的盈利以分红形式分发给PE公司的股东。

一些批评家称之为“洗劫并购公司”，为什么这么说？有时候，这些红利会让所并购的公司陷入债务危机与低现金流，这两个都会导致一家公司陷入绝望境遇。有时候，被PE公司以LBO方式收购的公司要么歇业，要么被迫大量裁员。这都曾发生在贝恩资本：

在1996年，贝恩资本与另一家公司共同从医疗诊断设备公司Dade International母公司Baxter International中收购前者，当时贝恩资本出资2700美元，最后贝恩资本获益10倍，收回2.3亿美金，但Dade所付出的代价就是裁员1600个员工，并在2002年申请破产，省下不断攀升的利率以及巨额债务，这家公司，在贝恩资本的操控下，曾大肆举债进并购，到2000年债务高达16亿美元，并且这家公司当时消减所并购公司福利，同时也对所并购公司进行裁员，当这家公司欲德国一家叫做Behring Diagnostics的公司合并时，Dade已经关闭了三家美国工厂，那时候，Dade已经向贝恩资本及其合作伙伴支付了4.21亿美金。

如果作为银行家，罗姆尼的确是个非常成功的银行家，本身是一位拥有巨额个人财富的银行家，他曾表示个人有2.5亿美元资产。他所获得的大部分财富来源于任职贝恩资本CEO，凭借独特的“贝恩方式”，将公司资产从创业时的3000万美元增值到90亿美元。在他的自传《转向》中，罗姆尼对自己多次临危受命，将濒临倒闭的企业扭亏为盈的商界经历作了清晰的记载。

关于LBO操作，罗姆尼表示这是他在自己的PE生涯中所做的最后悔的事。在2007年，他告诉《纽约时报》，如果贝恩资本收购的任何一家公司最终都关闭或者让许多人丢掉了工作，他会感到难过。

但是，那又如何，银行家从来都是利益至上，曾经的“作恶多端”会不会让罗姆尼的支持下降？那些曾经被他搞死的公司或者因为贝恩资本而失业的人恐怕对它咬牙切齿吧。

ViaBI

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