3、证券交易清算结算的智能合约与关键考量

证券交易清算结算的智能合约与关键考量

1 框架扩展

1.1 CCP 智能合约

CCP 智能合约主要包括保证金智能合约和违约清算基金智能合约。保证金智能合约涵盖初始保证金计算、变动保证金计算、盯市（MTM）和压力测试算法；违约清算基金智能合约包括违约清算基金计算、极端情况测试和 MTM 算法。通常，保证金和违约清算基金以货币形式存在，因此 CCP 风险管理智能合约构建在 DLT - PS 账本中。不过，保证金也可以证券形式存在，此时保证金智能合约将构建在 DLT - CSD 账本中。

CCP 风险管理智能合约与 CCP 担保结算智能合约是集成的。当 CCP 担保结算智能合约触发违约处理算法时，CCP 风险管理智能合约将被调用以弥补损失。但如果 CCP 风险管理智能合约中的变动保证金不足，CCP 担保结算智能合约将触发违约处理（如强制清算衍生品）。

1.2 CCP 智能合约与交易智能合约

1.2.1 CCP 担保结算智能合约与交易智能合约

交易智能合约生成结算指令后，结算可以直接进行，也可以在中央对手方（CCP）进行更新和净额结算后以担保方式进行。在后一种情况下，结算指令“结算”可拆分为两条 CCP 担保结算指令。最终结算将在 CCP 担保结算智能合约签署后进行。

交易智能合约和 CCP 担保结算智能合约的执行期可以灵活设置，以创建不同的结算周期。交易者可以在下单时“预存资金”用于结算，也可以在结算期内准备好资金和证券。实际上，监管机构通常不允许证券“裸卖空”，中国也要求经纪客户在购买股票时支付全额保证金。因此，CCP 风险管理智能合约可根据监管要求进行适当设置。

相关指令