21、金融市场中的风险管理与创新发展

金融市场中的风险管理与创新发展

1. 金融衍生品与ICO的兴起

1.1 远期波动率协议（FVA）

FVA是一种基于金融资产未来现货实现或隐含波动率的远期合约。其价值在到期时取决于合约初始设定的波动率水平与结算日实际波动率水平的差值。投资者交易FVA的战略动机主要有两个：一是对冲波动率风险，二是对波动率水平进行投机。不过，目前波动率可预测的期限短于交易的衍生品合约的最长到期期限。

1.2 首次代币发行（ICO）

ICO是一种新型的融资方式，开发者或公司通过向公众发售专门在分布式账本上生成和发行的加密资产来筹集资金。有时会先进行“预售”。ICO的目的通常是启动业务或基于分布式账本技术开发特定的项目治理机制，一般以换取现有的主流加密资产（如比特币和以太币）或法定货币。

ICO的出现满足了分布式账本技术（DLT）生态系统的两个核心需求：一是创建激励机制，鼓励参与者加入生态系统并进行创新；二是为与创新的分布式账本技术相关的项目提供资金支持。

1.3 加密资产的特点与功能

加密资产是无形的、数字化的、通过密码学和分布式账本技术（DLT）发行、注册、持有或转移的资产，代表着持有者获得收益或执行特定功能的权利。与金融证券相比，加密资产具有多种功能，不同类型的加密资产在ICO期间发行时具有各自的特点，赋予的权利也各不相同，主要包括以下几种：
| 类型 | 特点 | 权利 |
| — | — | — |
| 权益工具 | 赋予法律实体的即时或未来所有权或权益，投票权以及分享未来利润和损失的能力 | 所有权、投票权、利润分享权 |
| 债务工具 | 授予债权人地位的权利