16、库存管理：从构成到应对不确定性

库存管理：从构成到应对不确定性

1. 财务约束对库存投资的影响

财务约束对库存投资有着广泛的影响。Fazzari 和 Peterson 认为企业可能会将短期资金转用于长期资本投资，但这存在一些问题。
- 短期资金的利率通常较高。
- 银行当局对短期资金的这种转用有严格控制。
- 拟议投资的预期现值可能低于当前生产和销售业务的盈利能力。

此外，企业会利用股息支付和固定资本投资公告等信号来表明自身状况良好，即便产品市场不利，管理层也可能增加固定资本投资。有些库存具有长期性质，需由长期资金来源提供资金。若固定资本计划僵化，企业要么增加销售以产生更多短期资金，要么减少生产以降低对资金的需求，来减少库存，但这两种选择可能都不是高效的。在不完善的资本市场中，信贷的数量限制而非利率影响库存投资，因为利息成本在库存持有总成本中占比小，企业还能将大部分增加的成本转嫁给消费者，所以库存持有不受影响。

2. 库存的构成

库存一般由原材料、在制品或最终产品组成。考虑库存构成很有必要，因为管理层可根据外部市场条件和企业内部组织刚性来调整其构成。

2.1 运营周期概念

运营周期包括四个阶段：
- 原材料和其他投入的采购。
- 生产过程中的期望产出水平。
- 商品的营销和销售。
- 生产过程中投入的营运资金的回收。

为使这些阶段可操作，开发了以下概念：
| 概念 | 公式 | 含义 |
| — | — | — |
| t1 | 平均原材料和库存/平均每日材料消耗量 | 原材料和零部件库存等待的天数 |
| t2 |