基本分析准则

基本分析又称基本面分析，是指证券投资分析人员根据经济学、金融学、财务管理学及投资学的基本原理，对决定证券价值及价格的基本要素如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、产品市场状况、公司销售和财务状况等进行分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，提出相应的投资建议的一种分析方法。从这个定义可以看出基本分析主要内容是：①宏观经济分析；②行业区域分析；③公司分析。但我们从另一个角度来看，基本分析包括的范围应更广泛包括军事、政治、天气、社会状况等。我们可以把基本分析概括为宏观因素分析和微观因素分析。 宏观因素包括军事、政治、经济、气候、社会状况；微观因素包括公司的所属行业、经营能力、营利能力、管理层的水平和管理作风等。而军事因素又可包括国内和 国际的军事动态，政治又包括国内政治及国际政治的风云变幻，经济也包括国内经济政策和国外经济政策及发展趋势等。如东南亚的经济危机对国内经济的影响。气 候因素还包括暴雪、暴雨、台风、冰雹、地震等。如１９９８年我国长江流域的大洪水，对证券市场构成巨大压力，而１９９４年日本的“神户大地震”更令日本股市雪上加霜。经济政策又包括国内的财政政策、货币政策以及证券市场的发展政策等等。以上所述这些因素均会对证券市场的股票价格造成极大的影响，直接影响到证券投资的效果。因此必须对上述所有方面的资料进行收集整理，并进行合理的分析，才能得出恰当的结论。可以说进行基本分析，工作量相当大，需要花费的时间较长，只有投入大量的精力、人力、物力才能做好。在国外大的证券公司均有专门人员进行某一方面的研究，而没有对基本分析全都擅长的专家。国内一些大的证券公司招聘了大量研究人员，并按行业来分配研究任务。这一方面说明基本面研究工作量的浩大，另一方面也说明基本面研究已开始向某一领域的专业化方向发展。

基本分析的重点是评估或确定证券投资价值或者说是确定证券在市场中的合理价位。我们在理论篇里介绍过投资价值分析理论，这个理论就是介绍一些关于确定股票内在价值的一些方法，但这个理论侧重于微观分析，并用精确的数学方法来计算出某某上市公司的内在价值，如果发现价格低于内在价值则可买入，如高于其内在价值则卖出。因此基本分析其实质就是通过对各种因素的分析，告诉我们应该投资什么股票或不投资什么股票，以及投资的原因。从这一点来看，进行基本分析具有相当重要的意义。目前国内市场主力在进行操作时也相当重视基本分析，一方面要把握国家形势，一方面要选择好市场的投资对象，特别是有潜力的对象，也就是价值没被充分挖掘的对象。这不像以前只要有资金就随便选择一只个股进行乱炒。在国外进行基本分析取得成功的典型代表就是美国股王沃伦·巴菲特。

准则１

进行基本分析要化繁为简。由于基本分析涉及面较广，而且研究工作耗时耗力，作为投资者，根本不必花太多精力去搜集整理有关资料，这些资料一般会有人或单位去整理分析， 因此只需借鉴引用已搜集好的资料，然后对其结论和根据加以鉴别，采取“去其糟粕，取其精华”态度就足够了。另一方面，就是注意这些研究资料并没有涉及到的 方面，而这方面你又认为对判断市场的价值相当重要，就要花多点时间和精力，自己去进行研究和判断。这样就能达到事半功倍效果，也不会被基本分析的工作量所吓倒。

准则１

进行基本分析时要分清主次，突出重点。在用基本面分析国内股市时，重点是分析国内情况，而国外情况相对较次；在分析个股时重点是分析发 展前景，其他较次。对于国外情况，我们可以通过美国的道·琼斯指数、日本的日经平均指数、英国的伦敦金融时报指数及这些国家国内生产总值（GDP）的增长 或下跌来了解其经济状况。也可通过美元兑日元、英镑兑美元、美元兑马克的汇率来判断这些国家的经济强弱，关注一下世界热点就可以了。而国内则重点关注 GDP的情况、外汇储备、进出口贸易额、零售物价指数、居民消费价格指数等指标来判断经济情况，更重要的是了解国内对股市的政策及发展方向。因为我国股市受政策影响十分突出，而对于个股由于我国股市投机性强，各个上市公司的业绩和价值不稳定，且很少个股经常分红派息，因此确认上市公司的内在价值难度极大。但如果上市公司拥有专业技术项目或具有重组前景，则往往更有投资吸引力，其他相对不太重要，但不是说不关注，比如每股收益、资产负债状况、股本结构及在行业中地位等。

准则３

进行基本分析要明确顺序。一般是先分析宏观因素，其次分析经济政策走势，第三进行业绩分析，最后是对公司分析。这个顺序不要颠倒，这种由大到小，由宏观到微观的顺序，能使你对股市有个“全景式的扫描”，以避免“一叶障目，不见森林”的情况出现，同时也可增强投资者对股市投资的信心。但应该强调一点的是按这个顺序进行，并不是说前面是最重要的，恰恰相反最重要的是后者公司分析，因为我们所有分析的落脚点是上市公司的价值，只有该公司具有较佳的发展远景，那么我们就应投资，而不理外界情况有多大变化。

准则４

进行基本分析也要认识到基本分析的局限性。人们往往进行基本分析后，确定了一个投资对象，但这不能告诉我们究竟何时进入股市买股票或何时卖股票。比如一只股票通过分析认为在１０元钱以下均有投资价值，但是在９元买好，还是８元买好，无从定论，而且一旦股价升到４０元，远超过其价值，按理应卖，但其有可能会升到５０元，因此这种方法在决定股票出入市价位方面，存在一定不确定性，还需依赖于其他方法来解决。另一方面基本分析由于要收集大量资料，而部分资料不是由分析者自己调查得来，其准确性要打折扣。由于这些资料和数据均是对已经发生的情况反映。因此据已知去推测未来的情况始终存在一定的误差，也就是说由此分析得来的内在价值可能不准确，从而会影响分析的效果。还有一点须说明的是股票内在价值本身也具有一定的主观性，它也在不断地变化，这也增加了基本分析的难度。比如用基本分析很难解释，“上海梅林”在半个月内，其价格从７元附近升到３０元附近，并判断哪个价位才反映其合理价值。