南方基金投资策略解析-优快云博客

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应"基金淘宝"的提议,我把南方基金管理公司最近给持有人的两封信转贴如下,请朋友们看下.

里面的信息内容比较丰富,我也是初步浏览,还说不出个一二三来.

你有何高见,请发表.

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南方绩优开放申购前夕给投资人的一封信

尊敬的持有人：

南方绩优成长基金自2006 年11 月16 日宣告成立，至今已有一个月，截止 2006 年 12 月 1 4 日，本基金净值为1.0864 元，值此基金开放申购之时，我们把前期操作情况向大家作一汇报。

在此时间内，南方绩优成长基金审慎、坚决地进行了建仓，目前已经达到比较正常的仓位。在投资的方向上，重点投资了人民币升值受益的金融服务业、房地产业，以及具有自主创新能力的先进制造企业等。在投资建仓的过程中也遇到了一些困难，首先是许多看好的上市公司股票成交稀少、流动性差，作为百亿大基金无法在短时间内买到；其次，我国上市公司流通市值规模普遍偏小，一些优秀的投资标的并不能承载大的投资量。因此，南方绩优成长基金初始建仓虽然较为迅速的，但投资组合的优化将是长期的、不间断的。

百亿大基金对于目前的中国市场仍然是庞然大物，这将进一步坚定我们进行长期投资的信念；唯有长期投资，才能较好地解决流动性不足的难题。

展望未来的市场，在宏观经济强劲、人民币升值的背景下，证券市场的大趋势仍然是向上的；但我们也要清醒地认识到，目前估值已经不低，资产泡沫可能正在形成，如何使各位投资人在享受资产泡沫的同时，减少泡沫破灭时的伤害，是始终萦绕在我们脑中的问题。

我们会继续秉承一贯的价值投资、长期投资理念，争取为持有人创造风险可控基础上的理想回报！

南方基金管理有限公司

2006-12-14

高增长基金扩募后给投资者的一封信

各位尊敬的持有人：

首先感谢您对南方基金的信任和支持，正是由于您的参与，南方高增长基金由规模不足10 亿、服务对象不足万人，发展成为目前规模超过百亿，受众群体达到几十万户的理财产品。基金经理的自豪感和社会责任感油然而生。

南方高增长基金截止2006 年12 月14 日，净值为1.1028 元，累计净值2.0068元，虽然高增长基金的持有人对我们的投资理念已经有一定程度的了解，为了让您能够更加清晰地了解我们下一阶段的操作思路，在这里我们将再次进行重申，因为，投资理念不仅是指导基金经理操作的纲领性文件，也是各位持有人监督我们运作情况的依据。

高增长基金的投资理念可以概括为以下三条：

1、寻找有壁垒的公司。壁垒的定义就是：我能做的，你不能做；我做赚钱的，你不赚钱；我卖高价的，你只能卖低价。壁垒的形成可以来自于很多方面，有先天禀赋的、历史沉淀的、技术领先的、管理优秀的、市场垄断的等等。有壁垒的公司不一定是行业中最大的，却差不多是最强的公司。

2、寻找低估值的公司。A 股市场的价值重估过程本质上就是估值水平不断提升的过程。10 倍PE 的公司重估到20 倍，要比50 倍的公司重估到100 倍容易得多。

3、不要有行业歧视。“英雄不问出处”和“360 行，行行出状元”这两句古话对我们的投资仍然具有指导意义。又要有壁垒，又要估值低，这么好的事情一般只有在冷门行业中才可能出现。

以上就是我们的投资理念。在基金规模扩大后，我们仍将一以贯之。

当然，目前的投资环境大大提高了我们的投资难度。2200 点的指数和135亿的基金规模，给我们的投资运作带来一定困难，这主要体现以下几个方面：

1、基金规模庞大与优质股票市值规模偏小的矛盾。许多优质股票的总市值和流通市值偏小，基金投资又有很多限制规定，以前，我们在规模小的时候可以重仓持有的股票，现在只能买很小的比例，这必然影响选股的效率。

2、小基金的灵活优势不再。基金规模小的时候，我们有时候可以做些短线，赚点“外快”，但基金规模过百亿后，这种操作变得不再可能。

3、交易成本提高。以前买一只股票只需要买几百万股即可成为重仓股，现在要买几千万股，对价格的影响是不可避免的，必然会增大持仓的平均成本。

4、目前市场已经开始了泡沫累计的过程，这对我们的投资理念提出了严峻挑战，选股的难度逐渐加大。

基于上述困难，我们的对策是：

1、适当放宽行业选择范围和股票数量。过去高增长基金的股票数量大约在30 只左右，未来我们将控制在45 只以内。