关注基金“生态环境”

老股民曾经特别关注基金的持仓情况，我当时根据感觉估计开基在第一季度可能遇到了较大规模的赎回，加上封基为年度分红必须退出200多亿元的股票持仓。同时，三月份的基金持仓总量偏低的局面已经过去；4月初开始的行情为新发基金所为。现在，公开发布的数据出来了。赎回总量4700亿元（同时要考虑封基退出200多亿元），申购总量5000亿元。

基金一季度惊现天量换手 上海证券报

一边是疯狂申购，一边是巨额赎回，这就是基金业一季度的写照。据最新出炉的统计数据显示，今年一季度，开放式基金累计申购额为5006亿元，同期的赎回额则达到了4692亿元。基金这种“大进大出”态势在一定程度上也为一季度股市持续出现天量换手的情况作出了注脚。

除老基金的持续营销外，今年第一季度有15只新基金发行，单只募集规模超百亿元的就有2只。然而，看似火爆的发行局面，并未使开放式基金的总体规模出现“突飞猛进”的增长。三个月下来，规模仅增长了300余亿元。尽管开放式基金整体上仍保持了净申购的状态，但种种隐忧已经开始浮出水面。

“除了为满足市场的大量需求外，开放式基金，特别是股票型、偏股型基金出现的大量赎回，使得基金公司及管理部门不得不考虑加快新基金发行的步伐。”业内人士分析指出。进入今年以来，随着股票市场波动幅度的加大，基金净值的增速有所放缓，部分股票型和偏股型基金遭遇了巨大的赎回压力。

　　业内人士表示，大规模赎回的出现，应该说是前期基金公司忽视长期发展，重视短期利益行为的恶果。去年以来，基金公司为了扩大基金规模，在持续营销中普遍采用了大比例分红的方式以吸引投资者。而分红过程需要基金经理将持有股票卖出，获得已实现收益后再分配给投资者，卖出也就意味着放弃将来股票继续上涨带来的收益。同时，基金在营销过程中过分宣扬高额收益，以及销售中出现的一些不规范行为使得大量投资者盲目地购买了基金产品。“随着基金投资者教育的全面开展，很多基金持有人在对基金产品有了充分的认识后，选择了赎回。”该人士说。

　　资金“大进大出”、“快进快出”的不良后果已经开始反映在基金的业绩上。来自晨星公司的数据显示，今年一季度，在183只国内股票型基金中，仅有9只基金跑赢了沪深300指数。一些基金经理在接受记者采访时也表示，频繁、大量的赎回使他们的操作难度大大增加，从而影响了基金的业绩。

　　基金经理告诉记者，基金持有人往往在市场下跌过程中选择赎回，这使得基金经理不得不卖出一些流动性好且有盈利支撑的股票，同时也失去逢低建仓的好时机，其后果不仅妨碍了投资策略的执行，还被动的为市场的下跌推波助澜，不利于市场的稳定。

该报道没有进一步分析的客观现实至少有两点：

一，目前的开基持有人，已经由机构为主变更为以个人为主，流动性加大是必然趋势；

二，个人投资者持有开基的资金来源中，至少有一部分是短期资金，一旦遇到节日等重大集中消费期，必然出现大批赎回；而基金公司缺乏应对的经验。

它同时提醒我们，在行情持续发展过程中，对于基金的“生态环境”应予以关注。

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