宝钢VS鞍钢

宝钢VS鞍钢

 

呵呵，应朋友们的邀请，就马马虎虎来一个宝钢VS鞍钢看看，究竟是哪一个公司更值得投资？究竟是哪一个公司更价值低估，首先就看看财务上的情况。

 

      宝钢一季度 二季度   中报    一季度 二季度 鞍钢中报

总股本(亿股)  175.12  175.12  175.12   59.33   59.33   59.33

收盘价（元）    4.20    4.20    4.20    5.50    5.50    5.50

总市值(亿元)  735.50  735.50  735.50  326.31  326.31  326.31

每股净资产     4.375   4.241   4.241   4.239   4.387   4.387

每股净利润     0.088   0.163   0.251   0.185   0.328   0.513

市盈率（倍）    8.67    6.46    8.38    5.40    4.20    5.36

市净率（倍）    0.96    0.99    0.99    1.30    1.25    1.25

总资产(亿元) 1235.38 1245.11 1245.11  519.51  522.85  522.85

净资产(亿元)  766.07  742.60  742.60  251.52  260.29  260.29

总负债(亿元)  469.47  502.12  502.12  267.99  262.56  262.56

总资产负债率   38.00   40.33   40.33   51.58   50.22   50.22

净资产负债率   61.28   67.62   67.62  106.55  100.87  100.87

固定资产净额  637.45  616.51  616.51  296.59  324.26  324.26

在建工程(亿)   73.69   98.70   98.70   55.65   30.53   30.53

固定资产总额  711.13  715.21  715.21  352.24  354.79  354.79

折旧费(亿元)   25.78   25.12   50.94    9.39    8.80   18.19

销售量(万吨)  519.30  573.63 1092.93  332.00  343.29  675.29

主营收入(亿)  251.50  273.00  524.50  120.60  129.40  250.00

主营利润(亿)   31.62   62.16   93.77   22.45   35.88   58.32

三项费用(亿)    8.52   13.75   22.27    7.33    7.97   15.30

营业利润(亿)   19.78   39.05   58.84   15.14   27.92   43.06

利润总额(亿)   23.01   43.46   66.47   15.11   27.38   42.49

净利润(亿元)   15.42   28.47   43.89   11.00   19.43   30.43

支付职工费用   10.28    9.30   19.58    3.98    4.11    8.08

经营现金流入  283.57  339.56  623.12  125.39  135.05  260.44

经营现金净流   55.05   74.12  129.17   29.92   23.35   53.27

主营毛利率     12.57   22.27   17.88   18.61   27.72   23.33

三项费用率      3.39    5.04    4.25    6.08    6.16    6.12

营业利润率      7.87   14.30   11.22   12.56   21.57   17.22

折旧率（％）   16.18   16.32   16.52   12.66   10.86   11.22

净利润率        6.13   10.43    8.37    9.12   15.02   12.17

工资率（％）    4.09    3.41    3.73    3.30    3.17    3.23

吨钢总资产      5947    5426    5696    3912    3808    3871

吨钢净资产      3688    3236    3397    1894    1896    1927

吨钢固定资产    3069    2687    2820    2233    2361    2401

吨钢现金流      5461    5919    5701    3777    3934    3857

吨钢市值(元)    3541    3205    3365    2457    2376    2416

吨钢价格(元)    4843    4759    4799    3632    3769    3702

吨钢成本(元)    4234    3629    3917    2931    2689    2808

其中吨钢工资     198     162     179     120     120     120

其中吨钢折旧     496     439     466     283     256     269

吨钢毛利(元)     609    1084     858     676    1045     864

吨钢费用(元)     164     240     204     221     232     227

吨钢利润(元)     381     681     538     456     813     638

吨钢净利(元)     297     496     402     331     566     451

    

注：因宝钢合并数据里面有贸易的部分，我无法分离，所以在分析钢材产品利润率的时候采用本部数据。

市盈率计算按照一季度利润*5.5倍＝全年利润计算。中报市盈率计算按照中报利润*2＝全年利润计算。

市净率按照净资产计算。

吨钢总资产以一季度产量*4计算，吨钢净资产，吨钢固定资产计算方法同上。

折旧率以一季度数据*4计算。

利润率、吨钢利润采用的是营业利润，而不是利润总额，因为利润总额里面还有投资利润，所以就不能真实的反映出主营的情况。

 

简单化的市盈率对比：根据宝钢股份中报董事会报告计划显示，宝钢06年计划完成主营收入1300亿元,主营成本1087亿元,上半年完成主营收入711亿元,完成54.69％；完成主营成本605亿元，完成55.66％，完成主营利润106亿元（简单计算法）。现修改06年计划完成主营收入1446亿元，比上半年增加24亿元或3.38％；完成主营成本1205亿元，比上半年减少5亿元或0.83％，实现主营利润135亿元，比上半年增加29亿元或27.36％。也就是说宝钢公司预测下半年净利润比上半年增加约27％。上半年每股利润为0.2506元，下半年增加27％就是0.3183，合计全年预测每股利润0.569元。基本上和我以前预测的差不多。

鞍钢根据我的预测，在同等的市场条件下，今年鞍钢的每股利润在1.10元，宝钢今年的预测每股利润在0.57元，宝钢的市盈率为7.37倍，鞍钢的市盈率为5.00倍。鞍钢低估47％。

 

从财务稳健性对比：宝钢的资产负债率为40.33％，鞍钢的资产负债率为50.22％，显然宝钢在财务方面要安全的多。宝钢的固定资产折旧率为16.52％，鞍钢的折旧率为11.22％，也是宝钢比较稳健。假如宝钢也是实行11.22％的折旧率，那么宝钢可以增加净利润22亿元，可增加年每股利润0.125元。也就是说宝钢今年的每股利润为0.695元，市盈率为6.04倍。如此，鞍钢简单市盈率对比就低估21％。

 

从知名度、产品结构来相比：毫无疑问，现阶段的宝钢是最好的钢铁公司，鞍钢不能和他相比，无论是市场知名度还是产品结构，或者说高附加值产品的比例，除了进口产品，宝钢都是占有了全国的半壁江山，这个从吨钢单价就可以看出，都是宝钢略胜一筹。宝钢的优势在于高附加值产品比例高，赢利稳定性强。鞍钢的优势在于成本低，有高附加值产品的技术储备及生产能力，但需要市场开发。所以，在这个方面鞍钢是劣势其实就是优势。也就是说鞍钢可以奋起直追，具备突破性发展的余地，而宝钢却难以有突破性的发展，难以更上一层楼。所以从发展的眼光来看，鞍钢更胜一筹。

 

从产能产量的增长相比：这个大概就没必要进行相比的，肯定是鞍钢更胜一筹，因为鞍钢有着西区的投产、达产，有着营口项目的储备，鞍钢到08年就具备产能翻一番，而宝钢目前还没有（注：宝钢集团在湛江的钢铁项目可能与宝钢股份没关系的，我曾听说宝钢准备把湛江项目拿去香港进行股权融资）。至于说宝钢在本部以及分公司的进行的技术改造部分，那么鞍钢同样地在东区进行着技术改造的投资。

 

说实话，宝钢也是相当的价值低估，我不知道主流资金是怎么考虑的投资？这是没办法的事情。宝钢的稳健性是无与伦比的，相对来说鞍钢的稳定性要差一点。总而言之，宝钢价值严重低估，只不过是相对而言鞍钢更具备投资价值而已。

 

小资料：

宝钢董事长谢企华说，宝钢建设２０多年来，已基本建成中国现代化程度最高、工艺技术最先进、规模最大的钢铁精品基地，成为中国创新能力较强的钢铁工业新工艺、新技术、新材料研发基地，跻身于世界５００强和国际先进钢铁企业行列。“十一五”期间宝钢将进入新的战略发展期，目标是钢铁主业综合竞争力进入世界钢铁业前３强。“完善董事会运作机制，使企业的制度形式与体制的内在要求相协调，将是保证企业可持续发展的基本要求”。

 

附件：博友扬长而去先生提供的资料：

补充0898PK600019业绩和股价及大盘指数：

 

  时间   大盘  019价 0898价 019业绩 0898业绩

01.12.30  1645   2.15   2.14   0.20   0.136

02.12.30  1357   2.43   1.66   0.34   0.200

03.12.30  1497   5.01   3.66   0.56   0.480

04.12.30  1266   4.34   3.94   0.75   0.600

05.06.30  1080   3.76   2.60   0.41   0.412

05.12.30  1161   3.80   3.58   0.72   0.700

06.06.30  1672   4.36   6.12   0.25   0.513

06.08.29  1651   4.17   5.47

 

从上表中可以看到0898和600019在5年前的1645点的价是差不多的。5年后,到06.6业绩分别增涨了8-2倍,股价涨了150%-100%,而今天的大盘和5年前是基本相当的。其他的大家可自己比较。