太钢不锈年报信息分析（下）

老股民提示：新朋友们，这里是价值投资园，是价值投资者交流的地方，在这里不适合希望赚大钱、做短线的朋友们。如果因为我而让你套进去，那么只能和你说一声抱歉！这不是我的本意。并希望你独立判断，因为只有你才能为你的人民币负责。在这里的我以及我的朋友们都是些笨蛋，一群不懂技术操作的人，如果你也愿意做个笨蛋，那么就过来参加交流吧。

在你没买进我说的股票以前，请你慎重考虑，你完全可以理解为我为了出货而招募抬轿子的人，你可千万不能上当的。

 

太钢不锈年报信息分析（下）

 

※公司的主要控股子公司经营情况

⑴ 山西太钢不锈钢科技有限公司主营不锈钢及金属压延加工、金属制品的生产、钢铁产品及钢铁生产所需原辅材料等，2006年实现销售收入9,610,499千元，比上年增长2,106,103千元，增长率为28.06%；实现主营业务利润934,279千元；实现净利润为661,767千元，为公司贡献投资收益644,799千元。该公司报告期收入、利润比上年增长较大的主要原因是公司生产规模扩大、不锈冷板等产品价格上升、盈利水平提高。期末总资产3,077,652千元，净资产2,616,494千元。

⑵ 山西新临钢钢铁有限公司主营钢材、钢坯、钢锭、生铁及钢铁生产所需原材料、油脂产品等，2006年实现销售收入5,315,115千元，比上年增长295,675千元，增长率为5.56%；实现净利润为133,631千元，为公司贡献投资收益68,152千元。期末总资产1,898,664 千元，净资产1,093,231千元。

⑶ 太原钢铁（集团）原料贸易有限公司为主业重组收购太钢集团的全资子公司，主营铁矿石、矿粉、铁合金、有色金属等的生产和销售，2006年实现销售收入1,005,979千元，实现净利润为7,127千元，为公司贡献投资收益7,127千元。期末总资产102,220千元，净资产27,977千元。

⑷ 太原钢铁（集团）金属回收加工贸易有限公司为主业重组收购太钢集团的全资子公司，主营废旧金属、废旧机械及设备零部件回收加工利用等，2006年实现销售收入14,369千元，实现净利润为1,161千元，为公司贡献投资收益1,161千元。期末总资产9,429千元，净资产8,160千元。

⑸ 成都（太钢）销售有限公司、太原钢铁集团公司中南经贸中心、北京太钢经贸中心、佛山市太钢不锈钢销售有限公司、辽宁太钢销售有限公司、青岛太钢销售有限公司、天津太钢销售有限公司、上海太钢经贸中心、无锡太钢销售有限公司、西安太钢销售有限公司、太原钢铁（集团）现货销售有限公司等11个经贸公司，均为主业重组收购太钢集团的子公司，主营黑色金属、有色金属、铁合金批发、零售等，2006年合计实现销售收入6,671,036千元，实现净利润为21,421千元，为公司贡献投资收益21,421千元。合计期末总资产764,852千元，合计期末净资产54,612千元。

◎公司的主要控股子公司经营情况还是不错的，基本上都是赢利的企业，只不过看起来这一部分今年的成长性并不大的，相对来说会拖累一点太钢今年的增长率。

 

※根据2005年5月23 日中国人民银行公布《短期融资券管理办法》的规定，公司决定向中国人民银行等有权机构申请在全国银行间市场发行40 亿元人民币的短期融资券。本次发行采取一次报批、年内分期备案的方式，本次发行的融资券期限最长不超过365 天。

◎这是一条相对而言的利好，因为太钢的负债率比较高，我怕的是股权融资，既然出台了这一个，那么就说明近期进行股权融资的可能性就并不大了，何况短期融资券能适当的降低一点财务费用。如果能发行企业债券就更好了。

希望鞍钢学学太钢。

 

※关于租赁经营太钢集团高炉烧结、惠晋焦业焦炉等资产的议案公司与太原钢铁（集团）有限公司（简称“太钢集团”）及山西惠晋焦业有限公司（简称“惠晋焦业”）签署两份《资产租赁合同》，分别租赁经营太钢集团新建的4350 M高炉、450 M烧结机及相关资产和惠晋焦业新建的7.63M 焦炉及相关资产。租赁期限均从2006年11月1日起至2007年10月31日止。其间发生资产收购或股权收购事项，租赁合同自动终止。上述两项租赁合同涉及固定资产总额419,473 万元，预计租赁费用共计66,234 万元，因太钢集团是公司的控股股东，惠晋焦业是太钢集团的控股子公司，因此上述交易构成了公司的关联交易，其交易总额分别占公司2006年12月31日经审计净资产的1,328,214万元的3.83%和1.16%。

◎这是一条见仁见智的信息，有人认为是集团在剥夺股份公司的利润，我觉得不然。两项租赁资产总额419473 万元，租赁费用共计66234 万元，租赁费用率为15.79％。我们来计算一下如果这一条设备进入股份公司的生产成本大概有多少看看：

假如股份公司进行收购此资产，那么就需要增加贷款42亿元，先不说太钢的负债率太高的问题，就计算一下财务费用，长期贷款的利率就算是6.50％，那么一年的财务费用就是27300万元；太钢固定资产的综合折旧费率大概在11％，那么折旧费就需要46200万元，二项合计增加成本73500万元，高于租赁费的66234万元，所以我个人认为是合算的。当然，如果是自己的，那么折旧费是增加了现金流量的，而且不知道那个修理费用是怎么计算的。最起码我认为股份公司没吃亏什么，因为太钢的负债率（06年底负债率为65.99％）已经够高了。高到什么程度呢？这样说吧，假如鞍钢一下子增加300亿元的贷款，也没有太钢的负债率那么高。唐钢更高，唐钢年底的负债率为66.70％。

 

※关于2007 年度投资框架计划的议案：公司2007 年固定资产投资计划70.17 亿元，其中：2006年结转项目45.09 亿元，2007年计划新开项目25.08 万元，主要为：

⑴ 150万吨不锈钢系统工程安排投资21.36 亿元，银行借款13 亿元，自有资金8.36 亿元；

⑵ 清洁生产项目安排投资10.99 亿元，银行借款6 亿元，自有资金4.99 亿元；

⑶ 三高炉大修改造、二钢扩容改造、饱和蒸汽余热发电、不锈线材厂盘条改造等结转技改项目，安排投资14.14 亿元，资金自筹；

⑷ 烧结机改造、型材系统改造、新热连轧4#加热炉等新开技改项目，安排投资8.80 亿元，资金自筹；

⑸ 建设资源节约型和环境友好型企业，加大环境治理力度，新开环保节能项目安排投资9.91 亿元，资金自筹。包括不锈钢尘泥综合利用、饱和蒸汽余热发电、能源中心、高炉水渣超细粉、钢渣超细粉综合利用、二钢1#转炉除尘、不锈钢切割烟尘治理等；

⑹ 其它零星项目投资4.98 亿元，资金自筹。

◎这是目前完成主体固定资产投资的配套深加工项目等等，我相信，这些投资完成以后将进一步提高太钢的赢利能力。根据太钢06年现金流只有20亿元的情况来看，公司不得不进一步提高负债率，假如钢铁业景气度进入低迷，太钢的财务风险不容忽视，这一点请朋友们注意。

 

※关于2006 年度计提和核销资产减值准备情况的议案：根据财政部《企业会计制度》和公司《计提和核销资产减值准备的内控制度》，公司2006 年度计提各项资产减值准备6,910.87 万元，转出及核销各项准备计9.26 万元，年末各项准备余额合计10,499.15 万元。

◎这个情况我还没有看清楚，不知道这个计提的资产减值准备是在哪一个季度的事？

 

※公司员工情况： 截止到报告期末，公司拥有员工21633人，其中在岗员工21240人。公司需承担费用的离退休职工11752人 。

◎乖乖龙地东，太钢的员工够多的，包括离退休员工为33385人，竟然超过了鞍钢股份的人数。太钢第四季度的人力吨钢成本为167元，高于鞍钢第三季度的吨钢人力成本124元。不过，随着产量的增加，我相信，吨钢人力成本会有所下降的。

 

※关联交易的定价原则及结算方式：

 ⑴ 关联交易的定价主要遵循市场价格的原则，如果没有市场价格，按照成本加成定价；如果既没有市场价格，也不适合采用成本加成定价的，按照协议价定价；如果有国家政府制定价格的，按照国家政府制定的价格执行。

太钢集团向本公司出售铁精矿、球团矿的交易价格确定原则为：不高于调整之前的前半年度中国进口同品种、同品质的到岸价海关平均报价加上从青岛港到本公司的铁路运费。太钢集团在本次重大资产购买完成后，关联交易价格在上述定价原则最高数额上给予价格优惠，优惠的金额不少于前半年度中国进口的同品种、同品质到岸的海关平均报价的15%。该优惠自收购日起生效，至2010年12月31日终止。

其他原料，包括冶金白灰、硅铁、石灰石、白云石、脱硫剂、脱磷剂、涂层颗粒镁、铁磷、耐火材料等诸品种，参照市场价定价。

◎太钢的这个铁矿石关联交易价格的定价方式于鞍钢是一样的，只不过比鞍钢多了5％的折扣。实际交易价格我估计二者差不多的，因为山西地区的铁矿石价格比鞍山地区的高一点，从港口到厂的运输费太钢也高一点。

呵呵，大家奇怪吗？就是没人说太钢铁矿石的打折扣情况的。遗憾的是年报上面只有铁矿石交易额，但没有交易量，所以就没办法计算单价。

从这个交易价格的打折扣方面来说，太钢集团有可能已经解决了吃饭问题。

 

※固定资产折旧年限及年折旧率列示如下

固定资产分类  预计可使用年限 年折旧率%

生产房屋 15--35年  6.47--2.77

通用设备 3--11年  32.33--8.82

专用设备 6--10年  16.17--9.70

运输设备 6年 －  16.17

电气设备 11年－   8.82

通讯设备 4--8年   24.25--12.13

仪器仪表 7--8年   13.86--12.13

 

※关于召开公司2006 年度股东大会的议案 公司决定于2007年4月25日（星期三）上午9：00 在太钢招待所二楼大会议室召开2006 年度股东大会。