中式vc变形记

　　2006-2007年，中国vc走出了一条不同于美国的道路，表现为对于传统行业的投资和投资阶段的后移。提起vc，大部分人想到的是美国模式：早期和tmt。而近两年，中国vc大量介入传统领域，如餐饮连锁、地板、汽车、茶叶等。相当明显，这与一般意义的vc项目大不相同。解释这种现象可以从两个方面来看，一方面是传统行业和高技术行业发展的进程对比；另一方面是传统行业的需求。

　　客观上，这些企业确实需要各种外界资源。有的需要资金，而无法从银行获得。因为，现在国内的银行贷款是以资产抵押为导向的，一般成长型企业，资产抵押贷款额度不足以支撑企业的成长。这类企业从银行拿不到贷款，则转而通过股权融资获得资金。有的是需要完善治理结构，希望有机构进来把企业做得更规范，规模更大。有的需要完善激励机制。可以说，现在中国银行（爱股,行情,资讯）体系不完善、整体企业管理水平不高给了机构投资人非常大的发展空间。当然，根本上还是整个中国经济发展势头好，企业能创造价值。

　　公司成长取决于竞争环境和大的经济环境。中国经济短期的盘整和政策调整是非常有可能的，这会给成长型公司带来非常大的问题。譬如政府调整出口政策，出口企业会受到直接影响。汇率的变化会吃掉离岸外包企业的利润。由于成长型企业的价值较为明显，往往投资人之间的竞争也越来越激烈，导致企业估值逐渐攀升。未来占领导地位的应该是基金规模巨大、期望投资回报低，以及投资后期的机构投资人、银行贷款机构和具有独特价值的投资人。

　　vc在中国历史不长，pe也很短。国外资本携带着先进的操作方式进入国内，国内资本开始跟进，但操作方式的学习可能需要一些时间。中国的vc肩负了开启中国私募股权投资大幕的使命，而私募股权投资会极大地促进民营企业发展，造就新一代企业家，他们是较为纯粹的市场经济的必然结果。这在国内资本市场及经济发展的历程上必将是一个重要的里程碑。